黄金股只与金价相关吗(一)
黄金股 金价
齐涨共跌多年：金价和黄金股最近背离另有玄机
股期联动——这是A股市场与期货市场时常出现的一个现象，同时也被喻为连接两个不同市场的纽带。一般而言，大宗商品价格走势与A股市场所处行业的相关个股往往呈现出正相关的关系，即大宗商品价格上涨，对应A股所处同一行业个股往往也呈现上涨走势，反之亦然。
然而在这样的股期联动中，有一类情况非常特别，即历史上国际现货黄金价格与A股市场黄金股也呈现一样的价格规律，由于国内贵金属期货对外盘市场连续性不强，且又具有较高投资门槛，两方面原因致使国内参与贵金属交易的投资者数量较少，这种情况某些时候也造成了国内黄金股涨跌势头比国际黄金价格走势更为猛烈。 金价与黄金股股价齐涨齐跌，在前期的市场走势中已得到较好佐证。而在近期金价频频创出历史新高的过程中，黄金股却并非体现出一样的势头。那么，当本周金价出现一定回落时，黄金股面临的，到底是机会还是风险？ 本轮黄金牛市行情始于2001年，《每日经济新闻》记者以2005年股改以来，贵金属板块中两只龙头股中金黄金与山东黄金的股价走势，来印证金价与黄金股齐涨共跌的现象。
黄金股涨势更猛
中金黄金、山东黄金是A股市场最老牌的黄金上市公司。截至2010年底，中金黄金保有黄金资源储量金金属量463.82吨，铜金属量37.93万吨，铁矿石1039万吨，拥有矿权128个，矿权面积达到1098平方公里。2010年共新增资源储量金金属量42.64吨、铜金属量7.25万吨。
2007年山东黄金定向增发收购大股东金库资产后，公司黄金储备量增加约85064公斤，年产黄金量增加约7714公斤。2010年年报披露，山东黄金累计探获矿石资源量1111万吨、金属量30吨。
作为较早登陆资本市场的黄金股，中金黄金、山东黄金股价走势与国际金价呈现出较强的关联度。国际金价自2001年以来始入上涨轨道，而伴随着股改春风，中金黄金、山东黄金也自2005年起开启了牛市行情，在这一轮股价牛市与黄金牛市中，两只黄金股均紧跟国际金价的上涨脚步，且不时出现股价比金价更迅猛的拉升势头。 2005年底~2010年底，5年间中金黄金股价自0.8元一线上涨至最高38.15元，股价涨幅达到4668%，山东黄金股价从0.7元上涨至最高67.73元，股价涨幅更是达到9575%；同期国际金价自500美元/盎司上涨至1300美元/盎司，价格涨幅也高达160%，股价与金价从趋势上均呈现出一致的牛市行情。当然，黄金股除了金价上涨外，股价的上涨还有来自公司基本面的因素。
首先在2005年12月21日至2006年2月6日，国际现货黄金价格在2005年底探底至489美元/盎司后，开启了稳步上涨行情，2006年2月初金价最高触及575美元/盎司。几乎同一时期，中金黄金2006年1月起股价自0.8元附近连续拉升至1.83元，山东黄金也从0.8元一线上涨至1.8元左右，两只黄金股均创出当时历史新高。
2006年4月28日，现货黄金价格自620美元/盎司再次开始强烈上涨，11个交易日收出9根阳线，至当年5月12日，金价创下730美元/盎司新高。在这轮强势行情中，中金黄金自4月18日2.4元一线开始连续拉升，5月17日连续三个涨停后股价亦是达到4.04元，虽然期间涨停有来自公司自身的利好因素，但同期金价的上涨带来的刺激也是功不可没；此外，山东黄金自4月18日2.2元一线启动，4月28日后进入主升浪，价格直线式拉升，5月16日创下5.58元新高。这波上涨行情，中金黄金、山东黄金期间涨幅分别达到68%、153%；而同期现货黄金价格涨幅17.7%。
2007年现货黄金价格向800美元/盎司发起冲击，8月底价格自660美元/盎司一线启动，11月中旬价格最高触及845美元/盎司，同期中金黄金正处于15元一线盘整，随后猛烈上攻，且在9月13日已经提前创下了30.74元新高，而山东黄金也自15元一线启动，于9月13日创下24.87元高点。
此后，现货黄金自2007年底800美元一线开始向1000美元发起冲击，2008年3月17日现货黄金成功冲击1032美元，同期，A股市场黄金股表现也达到了高潮。其中中金黄金自2007年12月16元一线开始上涨，2008年1月初上涨至26元一线；山东黄金自17元左右飙升至29.56元创下新高。
2010年7月30日，现货黄金自1150美元/盎司一线，上涨至11月中旬1400美元/盎司一线，同期中金黄金自27元拉升至38.15元，且创下历史新高；而山东黄金势头更为猛烈，股价自33元一线，上涨至67.73元，同样创下历史新高。从涨幅比较，现货黄金同期涨幅21%，而中金黄金、山东黄金股价涨幅分别达到41%、105%。
在上述分阶段行情中，当金价上涨之时，A股市场黄金股也几乎在同一时间启动，且基本先于金价达到行情的高潮。对于股价与金价齐涨的现象，某行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，金价与黄金股具有很好的敏感性。黄金与国内其他大宗商品有一定区别，国内黄金交易由于与外盘连接性较差，因此当夜间外盘波动较大时，次日国内市场一般就是高开或者低开，而当天很多时间几乎没有行情，这种情形导致国内投资者对黄金期货投资热情较低，因此当黄金价格出现趋势性行情后，投资者只得强烈买入黄金股，这种情况或许是黄金股比金价上涨更为猛烈的原因。【黄金股只与金价相关吗】
下跌亦呈现一致性
上涨行情中金价与金股同步已经得到充分验证，而在下跌行情中，这一同步的现象是否也会出现呢？
2006年5月12日，黄金价格创下730美元高点，暴跌随后而来，6月14日金价已经跌至540美元/盎司，其中6月13日黄金价格跌幅尤为猛烈，当日金价大跌41美元，跌幅为6.85%。次日山东黄金亦是跌停报收，另外由于中金黄金当日股票不设涨跌幅，当日中金黄金跌幅达到37.52%。
2007年11月12日，现货黄金暴跌37美元/盎司，跌幅达到4.53%。当日中金黄金、山东黄金均以跌停报收。 2008年3月18日至20日，现货黄金连续重创90余美元，同期中金黄金跌幅超13%、山东黄金3月20日更直接打向跌停。
此外，2008年8月11日，现货黄金大跌32美元、10月16日大跌43美元、10月22日大跌41美元、2010年7月1日大跌42美元，上述交易日中金黄金、山东黄金均迅速反应，当日均大幅下跌甚至以跌停报收。 从上述回顾可见，金价与黄金股股价在很多时候均呈现正相关性。
/当前市况/
2000美元关前金价与黄金股首现严重背离
资本市场向来没有永远正确的规律。
在金价与黄金股正相关性被屡次验证后，这一规律竟在黄金价格向2000美元新高挑战时被打破，黄金股不仅没有出现同涨行情，反而呈现出“跟跌不跟涨”的怪象。本次金价自2011年7月启动的大行情，黄金股的表现堪称首次与金价出现的严重背离。(每日经济新闻)
黄金股只与金价相关吗(二)
2015年交易机会之：黄金股“有利可图”的15个理由
皇御资产：2015年交易机会之：黄金股“有利可图”的15个理由 海外机构Graceland Updates对黄金股票市场来年行情进行了展望，并列出了2015年黄金股有利可图的15条简短理由，其中包括：现货黄金技术分析、美国原油技术分析、“黄金股”(GDX)技术分析、中国和印度黄金需求、中西国家对黄金市场影响的动态及对比等多重角度。【黄金股只与金价相关吗】
【黄金股“有利可图”的15个理由】如下：
1、随着年底临近，黄金价格表现疲软。【如下图1】，黄金日图的技术分析显示，黄金尚未超卖，或延续跌势甚至下探1150-1160，但同时，广泛而轻微上斜的上行通道已建立，短期波动性会很大，但料金价趋势将转向上。金价正在逐渐清除长期技术面超买情况，而料2015年1月初之前会出现阶段性大反弹。这将为2015年逢低买入黄金股提供契机。【黄金股只与金价相关吗】
2、从油价分析看，【如下图2】美国原油主力期货走势分析显示，油价持续暴跌继续释放市场的严重看跌情绪，虽然油价短暂而急速反弹的可能性在上升，但整体基本面仍糟糕且全球需求依然疲软。如果说2015年金价温和反弹不足以令人兴奋的话，那么再配以油价暴跌将会令黄金股成为全球机构投资者的宠儿。
3、黄金企业目前比两年前的效率更高了。降低的能源价格加速金价温和反弹，将能为整个黄金股票行业带来巨大的上涨动能。
4、黄金需求方面，来自中国和印度的黄金需求料在2015年又一次取得一流的增长。虽然金价可能再跌一两周，但那是因技术面疲软及季节性因素所致。印度对黄金需求的涨落是基于宗教，而12月被印度人视为购买黄金的不祥时间。近期不仅实物金的关键买家暂歇，西方投资者也倾向于在12月追踪高收益资产并对下跌的黄金进行抛售，这增添了目前金价的疲软态势。
5、预计中国对黄金的需求在2015年将大幅增长。上海黄金交易所(SGE)的黄金交易量每年都在取得实质的剧烈增长。按照这种趋势，预计到2017年初，上海黄金交易所的黄金交易量将超过COMEX的黄金交易量。
6、黄金明显将是最终资产，且料未来十年内将受到保守投资者的稳定买需。敢于冒险的投资者们应该会聚焦黄金股票。
7、不幸的是，美国股票市场的前景明显逊色于黄金股前景。主流媒体称债台高筑的消费者做好几份兼职工作是全球经济某些不祥预兆的经济领先迹象。目前，美国股市已丧失了利润增长的主要引擎。医疗保健及国防类股票保持了美股整个大市场的活力，但技术面来看，美国医疗保健股貌似正接近麻烦。月线图分析显示，美国关键的生物科技ETF显示技术形势遭遇急剧恶化。而油价大幅走低的利好预计要到一两个季度之后才会被感觉到。
8、预计在一年之后的2015年12月份，将会看到西方投资者转为遭遇股票市场的年底税收损失，并将抛售美股市场的大部分投资。12月23日的美国第三季度GDP终值数据很强劲，在印度黄金买家保持安静之际，该数据推高了美股并打压金价。不过，美国经济数据整体仅对金价有短期效应。
9、与矿业和西方实体相比，金价的长期走势更倾向于由中国和印度的需求决定。由于黄金产出貌似已见顶，一旦西方基金和零售实体售完了其大部分黄金，那么中国和印度的首饰商们会将目标指向西方各央行所持有的黄金上。
10、在西方世界中，好的经济数据貌似引发理性经济学家们做出对黄金非常不相关的评论。但相反，在中国和印度，好的经济数据会刺激黄金需求，人们会通过购买更多黄金来为好消息庆祝。
11、随着西方世界越来越与全球黄金市场不相关，西方经济学家对黄金做出的可疑言论可能将遭到大部分专业投资者的忽略。
12、预计在2050年之前，西方国家的黄金可能所剩不多。加密的虚拟货币，如比特币，可能比黄金更适合充当央行的储备资产。届时，银行家及不可信赖的政府官僚可能不会再持有实物金条，而是大部分黄金以首饰的形式存在，即持有者是全球各处的普通民众。同时，这些民众持有最多的黄金并对金价最有决定权。
13、瑞士政府最新公布的11月对黄金及白银的进出口数据，该数据将凸显西方更多金银流向东方，而东方几乎没有流入西方。【如下图3】显示，瑞士11月金银出口的主要对象是印度、英国和中国，其中对印度出口的规模高达11.3377万千克(113.377吨)，而中印两国之和超过了对英国出口的两倍。另一方面，虽然瑞士11月向英国出口了逾64吨黄金，但英国向瑞士出口的黄金规模则更大：接近110吨。此外，瑞士11月进口的金银主要来自还加拿大和智利，而中印两国向瑞士出口的金银规模基本可以忽略。图表所显示的中国从瑞士进口的规模可能有些令人失望，但需要指出的是香港地区也从瑞士进口了大约34吨黄金。
14、在2013年，中国黄金需求蹿升至比2012年高很多的水平，但西方出口盖过了中国及印度进口黄金的影响，因而金价下跌。在2014年，中印需求与西方出口黄金的规模大体相当，因而金价在年内大体保持中性。而在2015年底之前，预计中国和印度的实物金需求将令黄金供应货源明显吃紧，因而金价届时将大幅走升。
15、【如下图4】黄金股(GDX)日图分析显示，黄金股票目前正形成看涨楔形形态，预示2015年将转为上涨。正如黄金一样，黄金股在逐步修正长期超买状态。非常短期内来看，美国经济数据可能会引发黄金股投资者非理性反应。印度12月“不祥”购金期将很快过去。因而可以趁着市场非理性抛售而买入黄金股，因2015年黄金股明显有利可图。
黄金股只与金价相关吗(三)
把握金价大涨的“黄金”投资机会
把握金价大涨的“黄金”投资机会
编者按：今年上半年，金融市场动荡加剧，凸显黄金的避险功能，推升国际金价稳步回升。半年时间里，国际金价从每盎司1060美元的低位跃升至1300美元之上，为最近36年里最佳的上半年表现，带动黄金股和黄金ETF、QDII基金大涨。从市场逻辑分析，黄金股受益金价大涨，与锂电和白酒的涨价题材一样，业绩具有很强的确定性，受到资金的青睐。短期看，金价遇阻月线和周线的重要均线、黄金股短期造顶的态势明显，待其充分调整后，中期行情前景依然乐观。
金价大涨 黄金股成色几何
■本刊记者 李健
2016年上半年贵金属市场大放异彩，黄金价格自底部涨幅已经接近30%（附图）。A股黄金板块也有靓丽的表现，一个月内黄金股涨幅23.3%，同期大盘仅上涨4.54%。受英国退欧等一系列国际风险事件的影响，市场对金价上涨的预期依然高亢，多家机构也做出了黄金长期大涨的判断。不过对于黄金股而言，金价走高的预期已经大部分反应在股价中。 货币超发造就金价大涨
黄金是抵御通胀的“好帮手”，全球货币多年来持续宽松，美国此前实行了三轮量化宽松，2013年退出后，到去年12月才进行了第一次加息。日本、欧洲甚至推行了“负利率”政策，向市场注入了大量流动性。海通证券首席经济学家李迅雷认为，美国2001～2008年GDP增速是货币增速的30%，2009～2015年下降到了20%左右。日本和欧洲的货币
证券市场红周刊 2016年7月19日
超发同样严重，GDP增速多年维持0增长，却不断扩大货币规模。中国的货币扩张速度也同样惊人，美国过去15年间M2扩张了1.4倍，低于同期黄金的涨幅，中国M2则上涨了
9.3倍，远远超过同期黄金的涨幅。
有“黄金多头”之称的美国基金公司Incrementum AG计算了量化宽松的体量，如果按照现行欧盟和日本量化宽松政策所释放的货币计算，二者30天内印发的货币规模就相当于全球全年的黄金产量3300吨。但如此大量的量化宽松对经济的刺激作用已经明显减弱，中信固收首席分析师明明认为，量化宽松已经无法继续刺激经济增长，有的国家开始谋划超宽松政策，也就是所说的“直升机撒钱”。
日本正要实行这项举措，7月11日，日本首相连任后提出了10万亿日元的刺激计划，还和美联储前主席伯南克探讨日元升值问题，加重了外界对实施可能性的猜测。“无论日本最终计划能否实现，10万亿日元刺激措施的出台已经表明全球负利率等政策效用已经在下降，通货膨胀将再次抬头，黄金的价值长久不变。”明明说。
海通证券固守首席分析师姜超也认为，美元的货币增速在过去100年间平均为6%左右，但经济增速平均只有3%，多出来的3%，刚好是黄金兑美元在100年间的平均涨幅。黄金虽然不创造价值，但也不会毁灭价值，所以在钞票印多了的情况下，黄金比纸币更保值，而保住的就是通胀的价值。黄金被誉为“上帝的货币”，供给非常有限，全球黄金每年开采增速仅为2%，在货币越来越不值钱的环境中，黄金的紧张供给决定了价值的稳固。 避险、缓加息仍是中短期的决定性因素
黄金长期具有抵御通货膨胀的功能，但中短期仍需盯紧美元指数，黄金以美元计价，具有极强的负相关性。2015年美国经济温和复苏，非农数据好转超预期，薪资水平也有所提
证券市场红周刊 2016年7月19日
高，于是在去年12月份美联储加息了25个基点。受此影响，大宗商品价格屡创新低，维持低迷态势，市场中甚至出现了大宗商品的“做空高峰”，以及美元的“做多高峰”，这些都来自于对美国经济复苏后的加息预期。
财富证券有色行业分析师朱凯告诉记者，在中短期范围内，美元走势是影响黄金价格的关键因素，而受到英国退欧等风险事件的影响，美元同样作为避险货币一路走强。东方证券首席经济学家邵宇曾在接受本刊采访时表示，仅英国退欧这一项变动，带来的美元走强幅度相当于2次加息，如果未来苏格兰、北爱尔兰公投脱离英国，美元指数还会上升，因此美联储今年加息的概率极低，多家机构认为，美联储今年或有降息可能，因此普遍预期下半年金价保持在上升通道中。
另外，最近世界金融风险堆积，投资者的避险情绪高涨，也深化了黄金下半年走强的判断。英国退欧引发了欧元区、英国、美国、日本等主要经济体的股市大跌；德意志银行又爆发了
巨额坏账危机，其坏账率高达17%，2008年美国金融危机最糟糕的时期，银行业坏账率也只有5%；德意志银行去年亏损68亿欧元，目前风险仍未解除；年末的美国大选也可能转化为金融市场的风险。全球避险情绪将持续攀升，黄金将是保值的首选。
关注具有上游矿山开采权的公司
金价上涨对黄金产业链上下游的企业是极大利好，尤其是拥有矿山开采权的企业，能充分享受金价上涨带来的业绩提升。
山东黄金的黄金业务占收入比达到99.04%，是最为纯正的黄金标的公司。2016年一季报营业收入92.16亿元，同比增长10.34%，归属于母公司的净利润2.21亿，同比上涨
证券市场红周刊 2016年7月19日
422.93%。利润大幅上涨的原因是自产金销量占比同比提高。公司近年来通过兼并、收购、资源整合等手段，先后拥有了烟台、青岛、内蒙、甘肃、福建等地的众多矿权。目前，正在推进归来庄公司、蓬莱矿业的控制权的收购，以及东风探矿权、东风采矿权的收购。去年11月上述收购项目已经获得证监会批文。《红周刊》记者从公司证券投资部了解到，公司预计今年金价会上涨，所以去年年末做了部分结余，而本轮金价上涨为公司带来的创收要看下半年的均价。
西部黄金和赤峰黄金也是黄金开采企业中的白马股。西部黄金是西北地区最大的现代化黄金采选冶企业，拥有哈图金矿、伊犁公司阿希金矿和哈密金矿等主要黄金生产矿山。2015年生产黄金4090.62公斤，同比增加14.21%，预计2016年生产4108公斤。公司2016年一季度营收同比增长63.41%，净利润同比增长174.49%。
赤峰黄金矿金业务占收入比近 50%，价格敏感性高。其另一半业务为2015年并表的贵金属回收。受益于行业高成长，雄风科技和安徽广源2015年顺利完成业绩承诺，并有望持续保持高速增长。公司证券投资部负责人表示，公司的金矿品位较高，因此冶炼、加工成本相对较少。公司业务线相当丰富，品种十分庞杂，黄金业务占利润的74%，白银也是公司主要业务，营收比例占12%，毛利率在50%左右。■
证券市场红周刊 2016年7月19日
短期回调优选投资品种
■本刊记者 郝宁
市场风险偏好的急转而下，让避险资产的黄金价格逆势上扬，愁云惨淡的公募基金中也有了一抹亮色，今年黄金概念基金平均收益在30%左右，黄金ETF因此成为吸金利器，年初以来规模翻了数倍之多。普通投资者借道主题基金不失为参与金价上涨的途径之一，但如何能够把握住黄金基金的“黄金机会”？
黄金概念基金业绩亮眼
今年以来，黄金价格一路猛涨创下逾两年新高，黄金概念基金净值也是迅速飙升，今年以来平均涨幅在30%左右。截至7月14日，博时黄金ETF以29.31%的净值增长率问鼎商品基金的收益冠军，国泰黄金ETF以28.93%的收益率紧随其后。此外，易方达、华安的黄金ETF基金也积累了不俗的涨幅。
证券市场红周刊 2016年7月19日
http://m.zhuodaoren.com/tuijian325858/
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