上市公司股利政策研究的论文(一)
上市公司股利政策研究——以xx公司为例 开题报告
攀枝花学院本科毕业论文
开 题 报 告
题 目：上市公司股利政策研究——以xx公司为例 院 （系）： 经济与管理学院
专 业： 会 计 学
学生姓名: xxx 学号: xxxxxxxxxxx
指 导 教 师: xxx 职称： 副教授
助理指导教师： 职称：
2014年 11 月29 日
上市公司股利政策研究的论文(二)
上市公司股利政策研究学士学位毕业论文
题 目：中南财经政法大学武汉学院毕业论文 毕业论文（设计）
我国上市公司股利政策研究
我国上市公司股利政策研究
摘 要
股利分配是上市公司将企业盈利在留存股本与支付股利之间如何进行合理分配的抉择行为，它既反映了上市公司现实的经营状况和盈利能力，也反映了在保护投资者利益中是否执行了“公平、公正”的原则，同时，还考验了公司高层管理者的决策思维是否具有开阔的视野和长远的眼光。
股利分配的特征和重要性在于：它即是公司收益分配的一个阶段性终结，也是证券市场上引起股价波动的一个周期性时段的开始，它直接影响和导引着投资行为，进而影响着资本市场的健康发展。随着我国证券市场的建立和股份制企业的快速增长，股利分配的重要性日渐突出。但是我国的股利分配制度还存在不少弊端，本文正是针对这种状况展开了对我国上市公司股利分配制度的讨论和研究。
本文首先介绍了股利和股利分配政策，然后分析了我国上市公司股利分配的现状，深度挖掘这些现状产生的原因和不良影响，并对可能产生的后果做出科学评价，最后提出一系列完善现有股利分配制度的建议。建议的逻辑出发点是坚持实施长期稳定的现金股利分配政策。
在这里我提出了自己的创新性设计，即上市公司应有区别的发放以市场价格计算的现金股利，具体设计是，用沪深300指数的β系数和个别公司的β系数相比较，以二者的差距为基础，强制要求一些税后利润较高、盈利稳定的上市公司,按照其股票的市场价格或者市场价格折算发放现金股利。希望能对上市公司股利政策的进一步完善有所裨益。
【关键词】中国 股利分配 现状 建议
Abstract
Dividend distribution is a choice behavior about the listed companies how to make a reasonable distribution between retained earnings and the payment of dividends,both reflect the reality of the listed company 's operating condition and profitability , but also reflects the protection of investors' interests whether executed " fair and impartial " principle , while also tested the company 's senior management decision-making thinking whether a broader vision and a long-term vision .
Characteristics and importance of dividend distribution is: it is the company that a phased end of income distribution , but also caused the beginning of a cyclical period of volatility on the stock market , it has a direct influence and guide the investment behavior , thereby affecting the capital the healthy development of the market. With the rapid growth of China 's securities market to establish and joint-stock enterprises , the importance of dividend distribution have become increasingly prominent . But our dividend distribution system there are still many drawbacks, this article is for the situation to start a dividend distribution of listed companies on China's system of discussion and research. This paper introduces the dividend and dividend distribution policy , and then analyzes the current situation of China's listed companies' dividend distribution , causes and adverse effects arising from the depth of excavation of these status quo , and the possible consequences to make a scientific assessment , concludes a series of improving the existing recommends dividend distribution system. Logical starting point is to insist on the implementation of the proposed long-term stable cash dividend distribution policy .
Here I put forward their innovative designs , namely cash dividends of listed companies should be differentiated payment at market prices , specifically designed with the β coefficient and the coefficient β of individual companies in Shanghai and Shenzhen 300 Index compared to two the gap between those who , based on some of the higher mandatory after-tax profits and earnings stability of listed companies , discounted cash dividends received in accordance with its stock market price or market price. The hope is to further improve the dividend policy of listed companies benefit .
【Key words】 China dividend distribution proposal Situatio
目 录【上市公司股利政策研究的论文】
中文摘要
Abstract
一 股利及股利分配政策概说 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1
（一）股利支付的形式 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1
（二）股利分配政策的种类 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3
（三）股利政策的影响因素 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
二 我国上市公司股利分配现状和原因分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„7
（一）我国上市公司股利分配的现状 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7
（二）我国上市公司股利分配原因分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„9
三 我国现行股利政策可能产生的不良后果 „„„„„„„„„„„„„„„„„11
（一）对市场的负面影响：股利政策与股价缺少相关性 „„„„„„„„„„„„11
（二）对投资者的负面影响：鼓励非价值投资 „„„„„„„„„„„„„„„„11
（三）对上市公司本身的负面影响：刺激上市公司的不规范行为 „„„„„„„„12
四 完善我国上市公司股利政策的建议 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„12
（一）加强外部监管与规范 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12
（二）优化内部结构与管理 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13
（三）有分析的借鉴国外成功经验 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„14 结 语 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„16注 释 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„16参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„16致 谢 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„16
我国上市公司股利政策研究
随着我国资本市场的建立和股份制企业的快速增长，股利分配的重要性日渐突出。股利分配是公司当期利润分配的终结，它作为周期性事件在证券市场上引发了股价波动，这引起了学术界浓厚的研究热情，他们对公司股利政策进行了大量的理论分析和实证研究。 就全球范围内来看，世界各国对股利政策的理论研究比较深入，取得了相当多的研究成果，但由于研究角度和方法不同，并没有整理出统一的结论。我国有关股利政策的研究立足于我国实际情况和国外研究理论，从各个细节的方面进行研究。但鉴于我国证券市场的发展发展时间比较短，股利政策的研究没有在大量现实案例的基础上进行分析，很多研究仅仅是采用国外的研究模式与方法，因此总体上缺乏全面的、系统的研究。本文从实际出发，分析了我国上市公司股利分配的现状，深度挖掘这些现状产生的原因和不良影响，进而对我国上市公司股利分配政策提出建议，希望对上市公司股利政策的进一步完善有所裨益。
一 股利及股利分配政策概说
股利是指投资者以拥有企业股东权益为条件将资本投入到企业并因此而得到的报酬。投资者进行投资时动机各异，但实质上都是希望能够从企业获得回报，这些回报就是股利。股利政策是指上市公司在处理与股利分配有关的各种事项中所采取的基本态度和方针。
一般而言，股利政策的内容如下：(1)股利支付率；(2)股利支付的形式；(3)股利发放策略；(4)股利发放程序；(5)资金准备。
（一）股利支付的形式
1、现金股利
上市公司以现金（红利）作为股利发放给股东，一般将这种行为称为“派现”或“分红”。这是目前我国最常见的股利股利支付形式，也是国外公司最普遍的股利派发方式。投资者之所以投资于股票的目的在于希望能够获得较多的现金股利。发放现金股利必须具备三个条件：首先，公司的未分配利润比较充足；其次，公司财务拥有足够的现金；最后，董事会的通过决定。
2、股票股利
上市公司以本公司的股票（红股）作为股利发放给股东，一般将这种行为称为“送股”或“送红股”。所送红股是由公司的留存收益转化为股本所形成的，属于无偿增资发行股票。它不会改变公司股东权益总额。也不会使公司的资产及负债受到直接影响，另外，公司分派的股票不需支付现金。股票股利有以下两点优势：
一是有利于上市公司保存现金。上市公司减少发放现金股利，而将利润用于公司的后续发展。分配股票股利可以将留存利润资本化，这种做法不仅增加了公司的资本，而且使公司拥有充足的资金用于发展。
二是公司通过派发股票股利的方式，可以增加市场上流通的股票，使更多的中小投资者进入这个投资市场，增加股票的流动性。
3、负债股利
上市公司股利政策研究的论文(三)
上市公司股利政策研究
1.1.2 研究意义„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1
2 股利政策理论„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 3 中国电力行业股利分配现状„„„„„„„„„„„„„„„„„3
3.1 电
上市公司股利政策研究
—以电力行业为例
经济管理学院 财务管理083 濮云燕
摘要：公司是否向股东派发股利，股利是否不断增加，减少还是保持不变，是公司财务
政策中最具有挑战性和复杂的一部分。本文首先回顾了股利政策的发展进程，再对中国
现在上市公司的股利政策（主要以电力行业为主）进行研究并在理论的基础上提出规范
我国股利政策的建议和意见。
关键词：上市公司；电力行业；股利政策【上市公司股利政策研究的论文】
1引言
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1选题背景
股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。首先，它是公司筹资、投资活动的延续，是为股东提供回报的一种重要方式；其次，恰当的股利政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。 [1]
1.1.2 研究意义
近几年来，中国证券监管层先后出台了一些监管政策，加强对上市公司股利政策的监管，在一定程度上加强和促进了股利分配。如《公司法》和《证券法》的修订等，努力为非理性股利政策营造一个良好的外部环境。但是，与此同时，也出现了一些负面影响。例如一些上市公司了为达到筹资标准象征性的发放一些现金股利或者股票股利等，而并不是真正的为了与投资者分享利润。
本文希望通过对中国电力行业股利政策存在的问题及现状充分探讨的基础上，为改善中国上市公司股利政策提出合理化建议和意见，促进中国股票市场和宏观经济稳定健康发展贡献一份力量。
2 股利政策的相关理论
（1）在手之鸟理论
“在手之鸟”理论是根据对投资者心理状态的分析而提出的。其最早的理论起源是笛斯·艾特曼的股利重要论，经过williams(1953)、lintner(1956)、Walter(1956)的发展，最后由Gordon(1959)总结前人的研究成果，形成了今天的“在手之鸟”理论。戈登等人认为，由于投资者对风险有天生的反感，且认为风险将随时间延长而增大，因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本得利的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而股利的增加是现实的，至关重要的。
（2）MM股利无关论
最初的MM理论，是由美国的Modigliani和Miller(简称MM)教授于1958年6月份发表于《美【上市公司股利政策研究的论文】
国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
这
所得税率时，不支付股利可以增加股东财富。
该理论的结论主要有两点:①股票价格和股利支付率成反比;②权益资本成本与股利支付率呈正比。按照该理论，企业在制定股利政策时必须采取低股利支付率政策，才能使业企业价值最大化。
（4）顾客效应理论顾客效应理论是对税差理论的进一步发展，从税收的另一个角度来证
实了股利无关论，属于现代理论和传统理论的交集。该理是现在各国普遍使用的等级所得税，它认为税收等级会引发对股利政策的不同态度。根据这个理论，公司会改变其股利政策去吸引它的目标投资者，股东会集中在好的股利政策公司。一个公司改变其股利政策，会导致处于某种边际税率的投资者买入股票，同时会使另一种边际税率的投资者卖出股票，可能由于供需不等，导致股票价格出现短期波动，但价格变动到一定水平，供需会重新相等，市场会达到一个动态平衡。当市场处于平衡状态，公司的股利政策不会再影响股票价格。
(5)信号传递理论
信号传递理论的投资者和管理层拥有相同的信息假定出发，认为管理层和外部投资者之间存在着信息不对称，管理层具有信息优势，股利是管理层向外界传递其掌握的内部信息的一种手段。
Watts(1973) 以美国1945一1968年310家卜市公司为研究对象，通过回归检验、符号测试和计算超常业绩指数，得出支持股利信号传递理论的结论，但是相关系数很小，因此股利传递的信息内容极为有限。
(6)代理成本理论
代理成本理论是放松MM理论中有关经营者与股东之间利益完全一致的假设条件发展起来的。该理论认为，股利的支付能够有效的降低代理成本。 [4][3][2]
3 中国电力行业股利分配现状
3.1电力行业概述
电力技术在经济发展、社会进步的过程中起着越来越重要的作用。没有电气化的实现，很难设想人类今天会生活在什么样的状况中。在中国的十项伟大工程成就中，电气化被排名第五。与此相比，2001年，美国工程界评选出的20世纪美国十大工程技术成就中，电气化名列第一。电力行业是应用信息技术较早的行业之一，信息技术在电力工业的应用起始于六十年代初。到目前为止，电力系统的规划设计、基建、发电、输电、供电等各环节均有信息技术的应用。
3.2电力行业的特征
电力是一项公共事业。公共事业则指体现社会全体或大多数成员的需要，关系到他们的共同利益的那类社会公共事业。电力是经济发展的最重要能源之一，同时也是人民生活所必须的能源，它使用范围之大，影响能力之强，直接关系到国计民生，所以几乎每个国家都从各方面来影响和把握电力行业。电力在一个国家的发展中起着不可估量的作用，如何通过发展电力把国家的经济发展推向一个新的高潮，这需要的不仅仅是一个计划，更需要庞大的资金作后盾，这导致了该行业对资金的使用效率十分重视这说明电力行业的投入相对其产出是最大的行业。作为一种特殊商品的电力，集发、供、用电同时进行，不能储存积压。这样无疑就加大了投资者的风险，而目前对电力企业的投资风险尚无完好的分析方法，所以过去对电力行业的投资主要是国家行为，以规模小、分散为特征的私人投资很少涉足这一领域。
3.3 中国电力行业股利分配方式
(l)盈利不分配
不分配，是指上市公司对当年的盔余不进行分配。目前不分配的公司在我国上市公司占大多数。通过对中国电力行业上市公司近几年分红情况进行调查，发现有多数公司不能在盈利的情况下进行股利分配，只有21家公司能做到在盈利的情况下给股东分红，66.1%的公司不能做到。
表3.1 2000~2010年公司股利分配情况
资料来源：同花顺证券分析软件
(2)现金股利
派发现金股利是指上市公司以公司的收益向股东发放现金作为投资回报的一种股利分配形式。现金股利是目前中国上市公司采用的种最普遍的形式也是投资者最为接受的一种形式。例如九龙电力，05年10派1.25元；06年10派1.2元；07年10派1.37元；08年10派1.33元。其他的公司如桂冠电力，桂东电力，长江电力等均有进性现金股利的分配。
(3)股票股利
派发股利股票是公司将收益以股票的形式发放给股东的股利分配形式，即公司通常按现有股东持有的比例来分配每个每个股东应得到的新股的数量，其实质是增发股票。典型的如广州控股、国电电力等，国电电力06年分红方案为10送3股。
(4)实物股利
实物股利是指公司以现金之外的资产（如公司的实物资产、实物产品和其他公司有价证券等）支付股东股利。这种情况一般用来支付额外股利，但这种方式议案部位广大股东接受。
(5)负债股利
负债股利时企业以负债的形式发放股利，这种方式通常是公司以应付票据或公司债券地府股利，由于票据和债券都是带息的，所以会使公司支付利息的压力增大，但可以缓解公司资本不足
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