影子银行对中小企业融资的影响(一)
中国影子银行的现状及其对中小企业融资的影响
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中国影子银行的现状及其对中小企业融资的影响
作者：李海绒
来源：《经济研究导刊》2013年第36期
摘 要：中国影子银行相比较发达国家而言，起步比较晚，但近几年发展迅猛。通过对影子银行概念及范畴的描述，分析在当前社会经济发展的特殊时期，中国影子银行所具有的不受监管、高杠杆率、期限错配、不透明性、体制性和无资产证券化过程等特点，并结合近年来中国中小企业发展中遇到的融资难等问题，在发挥影子银行信息成本优势、交易成本优势及执行契约的动力机制优势的前提下，寻求解决中小企业发展过程中遇到的融资难等问题。 关键词：影子银行；中小企业；融资
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）36-0140-02
一、中国影子银行的现状
（一）中国影子银行的范畴
在发达国家如美国，影子银行主要由投资银行、证券经纪及交易公司、市场性金融公司（如对冲基金、私募基金）、结构化投资实体（如资产支持商业票据、房地产投资信托）等组成，其主体较多，结构复杂。与之相比，中国的影子银行出现较晚，仍处于起步阶段。由于监管部门对资产证券化、杠杆率使用等有着严格限制，对金融创新也抱有审慎态度，因此中国的影子银行产品较为简单、运作尚不成熟、具有典型中国特色。
央行调查统计司在一份报告中指出：中国影子银行体系包括商业银行表外理财、证券公司集合理财、基金公司专户理财、证券投资基金、投连险中的投资账户、产业投资基金、创业投资基金、私募股权基金、企业年金、住房公积金、小额贷款公司、票据公司、具有储值和预付机制的第三方支付公司、有组织的民间借贷等融资性机构。
（二）中国影子银行的特征
1.不受监管。严格地说应该是“不受现行制度监管”或“现行制度对其监管较低”。与传统商业银行受到存款准备金、资本充足率、经营范围等监管要素限制不同，影子银行长期游离于监管体系外，能够通过从事特殊业务进行监管套利，从而规避监管成本，实现高利润。需要指出的是，随着监管机构对影子银行问题的重视，关于影子银行监管的立法与实施工作正逐步展开。“不受监管”很可能成为影子银行的过去特征。
影子银行对中小企业融资的影响(二)
影子银行对中小企业融资影响分析
目 录
摘要 关键字
1 我国影子银行的发展 1.1 影子银行中国化【影子银行对中小企业融资的影响】
1.2我国“影子银行”发展的现状及特征 1.3 我国影子银行的主要业务 1.4 影子银行的特点 2 我国中小企业融资现状分析 2.1我国中小企业融资现状
2.2 我国中小企业融资问题的成因分析 3 影子银行对中小企业融资的积极作用 3.1 资金供给 3.2 资金需求
4 影子银行对中小企业融资的局限性 4.1 地域狭小 4.2民间资金来源有限 4.3 缺乏法律保护 5 政策建议
5.1 建立健全金融立法，营造合理生存发展空间 5.2 建立完善中小企业担保体系
5.3 积极扩展商业银行贷款以外的融资渠道
影子银行对中小企业融资影响分析
王千莺
（福建农林大学经济与管理学院（旅游学院） 金融学专业 2011级）
摘要：“影子银行”以其独特的优越性和灵活性在一定程度上满足了中小企业的金融服务需求，本问探讨了在实行紧缩货币政策的背景下，我国影子银行的发展现状及其在中小企业融资中发挥作用的机制和局限性，指出面对中小企业融资困难，我国必须不断提升和改进中小企业融资模式，尽快出台扶持中小企业融资的政策举措，引导金融机构增加中小企业信贷供给，强化中小企业发展的金融保障。
关键词：影子银行；中小企业；融资模式
2007年，太平洋投资管理公司的执行董事麦卡利首次提出“影子银行体系”的概念，意指不受监管或较少受到监管、与传统和正规商业银行系统相对应的金融机构。与之类似的概念还包括影子金融系统、平行银行系统与准银行体系等。2011年４月，金融稳定理事会从广义角度提出，影子银行体系是指游离于传统银行体系之外的信用中介实体与信用中介活动，监测对象包括直接充当信用中介、作为信用中介链的一部分，或者推动信用交易的所有机构和业务活动。例如，如果非银行金融机构开展的纯股权交易或外汇交易不是信用中介链的组成部分，则不属于影了银行体系的范围；而信用交易中的复杂结构类金融工具则属于影子银行体系的广义内涵。
1 我国影子银行的发展
1.1 影子银行中国化
2010年初以来，国家为控制通货膨胀，采取紧缩货币政策，人民银行12次调增基准利率，回笼银行体系流动性达到4.2万亿元，大型金融机构的存款准备金已经高达21.5%，银行的可贷资金大量减少。同时，银监会还严格控制贷款规模、贷款比例，企业获得银行贷款的难度加大。我国实施紧缩货币政策在有效回笼资金和抑制通货膨胀的同时，客观上也提高了中小企业向银行贷款的门槛，给中小企业的经营发展来了诸多的障碍。目前，部分中小企业面临比国际金融危机爆发时期更为严峻的考验，发展前景令人担忧。
在紧缩的货币政策下，民间借贷市场陡然升温，其中活跃着一类相当于“资金中介”的机构，如担保公司、信托公司、投资公司、典当行等，它们将民间资金汇集起来，再通过自己的平台放款，从而获取高额利差。这类机构游离于传统的银行体系之外，被称为“影子银行”。
当前，我国影子银行体系规模较小，产品结构也相对简单。具体而言，影子银行的中国化主要包括两部分：一是隐含内较少受监管的银信合作业务、委托贷款和非银行金融机构的融资业务等。比如，通过银信合作发行理财产品，将银行信贷资产转移到表外，可以释放出更大的放贷空间。二是不受监管的民间金融，包括民间借贷、地下钱庄、小额贷款等。 1.2我国“影子银行”发展的现状及特征
我国和西方国家金融发展阶段和市场结构不同，因而“影子银行”的特征和规模也不同。第一，我国是典型的以银行为主导的间接融资模式，虽然近几年来我国金融市场的广度和深度均有较大程度的发展，但资本市场发展仍然滞后，直接融资比例偏低，典型意义上的“影子银行”体系还没有成熟。虽然2006-2010年，银行贷款的份额从79%下降到56%，下降幅度达到30%，但是加上委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票等银行业务，银行仍是主要的融资渠道，企业债和非金融企业股票只占12%，直接融资规模仍然很小。当前我国一些集合投资渠道，例如私募股权基金才开始起步，其主要作用是把投资人的资金聚集起来对非上市交易的企业进行股权投资，其杠杆率和期限错配的特
征明显。与此同时，建立在对冲、套利基础之上的对冲基金尚未产生。第二，在我国金融业分业经营的前提下，传统银行和“影子银行”之间没有直接的关联方式，“影子银行”的风险不能完全传导给传统银行。我国的所谓“影子银行”，也即是能够在银行体系以外存在的非银行信用中介。 1.4 影子银行的特点
影子银行具有不透明性、高杠杆性，表外性以及具有实质性的信贷膨胀效应等特点，最关键的它还具有实质上的信贷创造或信贷膨胀效应。影子银行伴随着金融市场的繁荣而蓬勃发展，同时，由于影子隐含的杠杆操作、过度金融创新及过度交易，整个市场的杠杆率随之提升，金融市场的系统性风险进一步放大。
1.4.1 不透明性，未被监管触及
由于这些影子金融机构都属于非银行类机构，因此他们无需接受政府对银行的严苛监管，其经营活动不公开、不透明，相对比较隐秘；其经营背后也没有累世传统银行拥有的存款保险制度、最后贷款人等保护机制，这是得其潜在经营风险存在较大不确定性。同时，影子银行的产品结构设计非常复杂，这些金融衍生品交易大都在场外柜台交易市场进行，鲜有公开的、可以披露的信息。 1.4.2 高杠杆率
由于不受金融监管机构的监督，影子隐含不需要保存准备金，资本运作的杠杆率很高，这会导致整个金融体系的杠杆率随之升高，系统风险得以放大。BIS的2008年度报告中指出，在投资银行业中，风险价值指数从2000年的100上升至2007年年底的近240，给金融体系的稳定性高带来极大的风险。 1.4.3 表外性
影子银行与传统银行存在广泛而紧密的合作关系，以实现多方“共赢”。比如说，商业银行可以深度参与投资银行的资产证券化和结构化投资，但这些业务的运作由于影子银行的参与难被监管触及，而且有利于商业银行的资产负债表之外，使得传统商业银行的业务边界被跨越了。 1.4.4 信用创造或信贷膨胀效应
影子银行机构之所以被称为影子银行，首先是因为影子银行部分替代了商业银行的功能边界和业务范围，也以资金为经营和交易对象，并具有实质上的信贷创造或信贷膨胀效应。同时影子银行机构不受当局监管，不需要留存准备金，资金运作的杠杆率更高，信贷扩张系数也更高。
2 我国中小企业融资现状分析
2.1 我国中小企业融资现状【影子银行对中小企业融资的影响】
资料来源：《中国统计年鉴》1996-2003，表中00-09列示的是10年的均值，而10列示的是2002年的数值。
借助于上述总体数据及典型调查，我们可大致勾勒一下中国中小企业融资的基本状况：（1）中
小企业融资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低；（2）银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；（3）亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非
正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大；（4）中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源——不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持；（5）资产规模是决定企业能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定性因素。 2.2 中国中小企业融资困境的成因【影子银行对中小企业融资的影响】
从中国中小企业融资现状的分析可以看出，“融资难”已经成了制约中国中小企业发展的严重“瓶颈”之一。而这种状况的形成主要是中小企业自身与金融体系特点相冲突的一般因素与源自中国体制转规时期经济与金融发展不相适应的特殊因素共同作用的结果：
就一般因素而言，主要是与其他企业相比，银行等外部投资者对中小企业的融资时必须考虑其四个特点：（1）经营易受外部环境的影响，或者说企业存续的变数大、风险大；（2）实物资产少且一般流动性差，负债能力极为有限；（3）类型多，资金需求一次性量小、频率高，导致融资复杂性加大，融资的成本和代价高；（4）信息透明度极低，进而与金融机构之间的信息不对称问题非常严重。显然，这几个特点直接决定了中小企业融资是一种极为特殊的金融活动，进而中小企业融资难也就构成了一个世界性的经济现象。
就目前的中国而言，在这些问题中最大的障碍就是中小企业在申请贷款时无力提供必要的抵押品——鉴于在中国在内的绝大部分发展中国家，不动产几乎是实践中惟一被银行等贷款机构认可的抵押物，而中国目前仍然实行土地国家所有与集体所有的制度，导致很多私有企业并不拥有可用做抵押的土地使用权或房屋建筑。
3 影子银行对中小企业融资的积极作用
3.1 资金供给
影子银行作为降低融资交易成本的一种组织创新，具有三个方面的优势。 3.1.1信息成本优势
信息优势既反映在贷款人对借款人还款能力的判别上，也反映在对贷款的监督过程中。由于地域、社会和薛岳等原因，影子银行市场上的借贷双方保持相对频繁的接触，贷款人能够较为及时地把握贷款的状态和按时足额归还的可能性，并采取相应的行动。正是由于影子银行对中小企业具有信息上的优势，使得它能够在一定程度上解决正规金融机构所面临的信息部对称问题，防止道德风险和逆向选择的出现。 3.1.2 交易成本优势
影子银行交易的手续简便，交款及时；工作时间灵活，可以根据客户的要求随时办理业务；贷款的抵押要求是当地睇情况和借款人能力而定，条件较为宽松；当借款人还款困能是，借贷双方可能重新安排借贷合同。这些因素都特别符合中小企业融资时效性和灵活性的要求，具有显著的交易成本优势。
3.1.3 执行契约的动力机制
影子银行借贷双方不仅有信用关系，还处于一定的社会联系中。在一定意义上，这种社会联系也是一种无形的资源，它能够给当事人带来一定的物质或精神收益。因此，借款人一旦不履行契约，其社会成本就会相当昂贵。 3.2 资金需求
中小企业从影子银行融资一般有三个方面的原因。 3.2.1 企业创业资金需求
在创业初期，创始人自有资金不足，又不能在正规金融市场融资，为了企业能够创立经营，只能通过非正规金融渠道融资。 3.2.2 企业流动资金需求
企业生产过程中，经常出现在短期内需要大量资金购买原材料、半成品和支付工资的情况，由于生产周期较短、资金周转较快，非正规金融渠道融资支付的利息成本就相对较低。
3.2.3 企业发展资金需求
当企业有了一定的资金积累之后，将逐渐步入规模扩张阶段，它们需要大量资金投入到新产品或新技术项目上。由于自有资金和银行信贷无法满足企业的资金需求，影子银行就成为中小企业较常见的选择。
影子银行对中小企业融资的局限性
影子银行在经济生活中发挥积极作用的同时，也存在一定的局限性。 4.1 地域狭小
民间资本的关系型和地域性特征，决定了影子银行的交易活动一般只能在一个狭小的地域内进行，难以适应现代市场经济大规模经济活动的金融需求，通常只是在正规金融部门发生市场失灵情况下的一种次优选择。 4.2 抬高资金成本
有相关调研发现90%以上的中小企业无法从银行获得贷款，微型企业融资更为窘迫。无奈转战民间借贷，但代价巨大。据了解，浙江民间借贷的利息回报年利率已高达100%，而中小企业的平均利润率还不到10%。如此一来，关门大吉不可避免。为了还上高利贷，企业通过借钱拆东墙补西墙，形成恶性循环。许多担保公司和典当行也因收不回钱而倒闭。特别是一些中小房地产企业资金链非常紧张，一些房地产公司从社会上拿个几千万，每月利息要上百万。 4.2民间资金来源有限
民间金融部门的资金来源有限，资产规模小，抵御外部冲击的能力较弱，容易遭受金融危机和挤兑等突发事件的打击。 4.3 缺乏法律保护
由于缺乏法律的保护和规范，在民间金融市场中容易产生欺诈、违约、社会暴利等违法行为和大量的民事纠纷。
4 政策建议
影子银行体系的兴起和繁荣，在某种程度上缓解了中小企业融资难的问题。但由于影子银行体系的局限性，决定了其只能是正规金融的补充。因此，面对中小企业融资困难，我国必须不断提升和改进中小企业融资模式，尽快出台扶持中小企业融资的政策举措，引导金融机构增加中小企业信贷供给，强化中小企业发展的金融保障。
5.1 建立健全金融立法，营造合理生存发展空间
当前我国金融法律框架尚不能对影子银行进行全面界定和监管，继续加快在民间借贷、银行理财产品、股权投资基金、金融机构破产等方面的法律法规建设步伐，明确相关制度安排以及规范性要求。对各类机构和产品的健康发展创造良好法制环境。特别是对民间借贷，既不应“妖魔化”，也不应该忽视其潜在的巨大风险。一方面要注重发挥正规金融对民间金融的引导作用，有序发展小额贷款公司、融资性担保公司和典当行等准金融机构，进一步放宽民间资本设立产业投资基金、组建小额信贷组织、参股金融机构等方面的政策限制，引导部分民间资金逐步向规范化、专业化的融资载体发展；另一方面要明确界定某些民间金融活动或非法金融活动的迷糊概念，严厉打击高利贷因为和地下钱庄，杜绝各类非法集资、洗钱和暴力催款等违法行为。 5.2 建立完善中小企业担保体系
建立由政府全资担保机构、政府参股担保机构、互助式会员制担保机构、商业性担保机构和再担保机构组成的中小企业信用担保体系，增强各类担保机构的融资担保能力，既有利于扩展中小企业的融资渠道，又有利于分散和控制信用担保体系的系统性风险。 5.3 积极扩展商业银行贷款以外的融资渠道
影子银行对中小企业融资的影响(三)
浅谈中国式影子银行对中小企业融资的影响
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浅谈中国式影子银行对中小企业融资的影响 作者：王艳
来源：《法制与社会》2014年第30期
摘 要 中小企业的金融服务在一定程度下受到影子银行的影响，得到影子银行的支持。在我国影子银行在我国中小企业中的作用受到一定的限制，并不能很好地为中小企业的融资服务。本文探讨了影子银行和中小企业的现状，以及影子银行的作用的局限性，并提出相应的建议。
关键词 影子银行 中小企业 融资
作者简介：王艳，研究生，广东省广州市海珠区人民法院。
中图分类号：D922.29 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2014）10-176-02
在通货膨胀的问题不断严重的同时，我国颁布了紧缩货币的政策为控制通货膨胀的现象。银行调整了银行的存货款的基准利率，银行的可贷款的资金大大减少，此时，银监会对贷款的规模和比例进行严格的监控，因此，中小企业的贷款的难度大大增加。我国实行的紧缩货币的政策在缓解通货膨胀的同时加大了中小企业的贷款的难度，不利于这些企业的发展。在这种的状况下，一些民间的贷款的中介在逐渐强大，包括一些担保、投资的公司和典当行业。他们集结民间的资金，提供贷款，自身能够获取一些利益，他们不属于传统意义上的银行，被称为“影子银行”。
中国的影子银行与西方国家的影子银行的发展具有较大的区别。在我国，部分传统银行的信用在影子银行中发展，并且影子银行的对外资金的吸引能力大大增加。但是，我国的影子银行和正规银行的信用的不平衡的发展使得整个社会的信用不能健康的存在。
一、中国式影子银行内涵及特征
与西方发达国家相比，我国的影子银行的发展较为滞后，与金融相关的产品较少，并且受到我国的体制的影响。中国的影子银行在一定程度上收到一定的争议，在民间借贷以及贷款等方式上受到大家的关注和讨论。中国的影子银行和大部分的金融机构一样受到国家政府的监控和管理，因此，中国的影子银行的界线区分似乎不太明显。在这个方面，中国式的影子银行指的是非银行的金融机构。随着中国的经济体制的不断改变，影子银行也在不断地发生变化。依据影子银行是否收到政府的支持将影子银行分为四类：一指的是形式上的民间借贷、基金会、私人钱庄等不被政府支持的地下的金融机构；二指的是将商业银行作为中介机构受到政府支持的企业委托贷款；三指的是在政府支持下的、各个 商业银行联合开展的合作理财；四是政府支持下的各种基金、信托、财务、担保、典当行、小额贷款、金融租赁等各种公司。政府不会
影子银行对中小企业融资的影响(四)
国内影子银行对中小企业融资影响问题的初步研究
摘要： 改革开放以来，对比中小企业在我国经济社会发展中的重要作用，其获得的金融资源支持却明显不足，完全不能满足我国中小企业的需要。过于简单、集中的金融体系在对待中小企业时明显缺位，而迅猛发展的国内影子银行作为传统金融机构的补充，在监管规范的情况下，可以为中小企业提供更为多样化的融资渠道，为解决中小企业融资问题提供新的处理方式。 Abstract： Since the reform and opening up， the important role of small and medium-sized enterprises in contrast to economic and social development in our country， the financial resources to support is obviously inadequate， it is unable to meet the needs of small and medium enterprises in China. Too simple， centralized financial system in the treatment of small and medium-sized enterprises is omission obviously， and the rapid development of domestic shadow banking as a supplement to traditional financial institutions， in the regulatory norms， for small and medium-sized enterprises， can provide more diversified financing channels， and provide new approaches to solve the financing problem for small and medium enterprises.
关键词： 影子银行；中小企业；融资问题
Key words： shadow banking system；small and medium-sized enterprises；financing problem
中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）02-0143-02
0 引言
在今年六月，信贷市场上出现“钱荒”现象，迅速影响到了中小企业的生存。在商业银行收紧银根的同时，中小企业转向民间借贷市场寻求帮助。在这一市场上，活跃着大量冠名担保公司、信托公司、投资公司、典当行等、相当于“资金中介”的机构，在信贷市场上广泛出现。它们是将民间散的资金归集起来，在通过自己的平台向中小企业放款，从而获取高额的利差。这类游离的机构被业界称为“影子银行”。
1 我国影子银行的发展现状
影子银行（Shadow Banking system）的概念是由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利提出并广泛采用的，主要是指游离于监管体系之外的市场型非银行机构。中国银监会发布2012年报首次明确影子银行的业务范围：“年报强调，从实践看，我国绝大部分的信用中介机构都已纳入监管体系，并受到严格监管，银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。”
我国现有影子银行业务大多为委托贷款、信托、小额信贷乃至典当行业务，同时也发放高利贷业务。官方数据显示，2012年底中国银行理财业务资产规模约为7.1万亿元，而中国信托业管理资产规模约为7.5万亿元。而根据惠誉的估算，2012年底银行理财业务资产规模约为13万亿元。由中国社科院金融法律与金融监管研究基地最新发布的《中国金融监管报告2013》称，中国影子银行体系自2010年以来发展迅猛。2012年底中国影子银行体系规模达到14.6万亿元（基于官方数据）或20.5万亿元（基于市场数据）。前者占到GDP的29%与银行业总资产的11%，后者占到GDP的40%与银行业总资产的16%。
2 我国中小企业融资问题的表现
改革开放以后，我国中小企业发展迅速，成为我国经济发展的主导力量之一。以深圳市为例，通过深圳市的银监局发布的《2011年3季度深圳中小企业运营暨金融服务分析报告》了解，2011年深圳市的中小企业面临的生存发展问题急剧加大，虽然没有出现普遍倒闭问题，但是，这些企业的融资问题非常显著，已有百分之十五左右的企业认为融资困难。这种融资困难的原因是多方面的，主要是由现有金融体系所导致，其具体表现在以下几个方面：
2.1 融资渠道单一 中小企业的融资渠道主要有两条：一是内源融资，包括业主自有资金、向亲友借贷的资金、风险投资以及企业营业后积累的资金等来源。二是外源融资，其中又可分为间接融资和直接融资两种形式：间接融资是指以银行、信用社等金融机构为中介的融资，包括各种短期贷款、中长期贷款等；直接融资是指以股票和债券形式公开向社会募集资金以及通过向租赁公司办理融资租赁的方式融通资金。目前在我国主板上市的企业共有1000余家，绝大多数均为大型企业，仅有少数产品成熟、效益好、市场前景广阔的中小企业可以争取到直接上市筹资。而在债券市场上，中小企业暂时还不是券商的备选企业。对于大多数中小企业来说，间接融资，尤其是通过银行贷款融资就成为了其获得资金最为重要的手段。
2.2 融资成本高昂 商业银行考虑风险因素，存在着嫌贫爱富、驱大弃小的本能。银行在办理中小企业贷款存在着体制、技术及成本的不对称，其中最大特点是“信息不对称”，由此带来信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”，商业银行为降低“道德风险”，必须加大审查监督的力度，而中小企业贷款“小、急、频”的特点使商业银行的审查监督成本和潜在收益不对称，降低了他们在中小企业贷款方面的积极性。同时国家对于商业银行的监管和对于国民经济整体的调控又进一步刺激了这种不对称。自2010年来，国家为控制通货膨胀，采取了紧缩性货币政策，银行的可贷资金大量减少，造成银行议价能力普遍增强，对中小企业的贷款利率最高可上浮至30%。而中小企业自身缺乏令银行信任的足够资产与担保，银行提供的抵押贷款，中小企业没有足值的资产抵押；担保贷款，则又普遍缺乏担保机构愿意为中小企业担保；更进一步的信用贷款，中小企业又存在信用低的问题。 这种融资体系失位的弥补者是影子银行，其对中小企业的资金支持力度逐年上升。被视为其中主力的小额贷款公司迅速扩军。中国人民银行2013年7月29日发布的数据显示，截至2013年6月末，全国共有小额贷款公司7086家，数量规模上的攀升必然导致贷款数额的上升，贷款余额7043亿元，上半年新增贷款1121亿元。目前，我国小额贷款公司95%处于盈利状态，小额贷款公司行业毛利润率约为30%，资本利润率约为8%，接近社会平均利润率。
3 影子银行在中小企业融资中发挥的作用
3.1 满足中小企业融资需求 从影子银行的资金供给来看，影子银行作为降低融资交易成本的一种组织创新，在具有信息和交易优势，并为在向中小企业提供融资时有效降低了交易成本和交易风险。由于影子银行往往在地域、社会和血缘等方面与当地中小企业有着广泛的联系，因此市场上的借贷双方都保持这相对频繁的接触，相对于商业银行，影子银行灵活便捷，条件宽松，所以在这两项优势的作用下，影子银行可以在资金与服务上满足中小企业融资需求。影子银行往往坚持“小额、分散”的原则，70%的资金应用于同一借款人贷款余额不超过50万元的小额借款人，其余30%资金的单户贷款余额不得超过资本金的5%。这种原则的直接受益人便是广大的中小企业，随着影子银行的不断发展壮大，解决了部分中小企业生产资金需求，对促进我国中小企业发展起到了积极作用。
3.2 释放宏观政策调控造成的流动性压力 2008年金融危机之后，我国为了消除危机影响，就采取稳健的货币政策，对流动性市场进行补充，而2010年以后，情况发生了变化，国家为调整经济结构，控制通货膨胀，采取了紧缩性货币政策。这一情况在今年达到了一个顶峰，出现了流通领域内的货币供应不足，直接影响到了实体经济。在这种情况下，银行自然收紧银根，而国有企业的抗击能力强，银行一般也不会让其资金短缺。但对中小企业则造成极大的影响，如果失去银行这一直接融资渠道的支持，流动资金的缺口就会使得这些企业的运转无法维持。由于监管体系和影子银行自身特性，使得宏观调控对影子银行的影响相对较弱，为了减小部分市场流动性风险，就需要增强中小企业应对宏观政策变动的防控能力。
4 影子银行在中小企业融资中存在的问题
4.1 融资成本逐级上升，中小企业承担风险较大 银行贷款的成本最低，但是受到信誉度的严重制约，导致很多企业出现贷款难的局面，这时候方便灵活的银子银行就作为企业短期资金需求的补充。诺贝尔和平奖得主尤努斯教授在孟加拉创立的专门为穷人服务的格莱珉银行的贷款利率在20%到35%之间，而当地商业利率约为10%到13%。世界银行总结，通常小额贷款的保本年利率为15%到20%。而在国内中小企业正面临较高的信贷风险，体现在借贷利率高达20%或以上，甚至高达40%～60%的民间高利贷市场较为活跃。虽然能够暂时解决困难，但是短期内不能偿还，就会对企业发展造成重大影响。
4.2 影子银行融资难以追踪和监管 由于国内银行业监管体系存在漏洞，影子银行能够与传统银行相互合作或作用，将信贷扩张表外化，实现银信合作。通过此类合作，银行可以不采用存款向外发放贷款，而通过发行信托理财产品募集资金并向中小企业贷款。这样传统的商业银行始终处于影子银行体系的信用媒介链条中，并通过银信合作等方式将资金转移出受监管范围，形成监管套利。而在信贷市场上，有很多企业通过银行渠道获得利率较低的贷款，然后再将钱放到民间信贷市场获得暴利。但是当这种信贷链条出现风险的情况下，安全性就会受到威胁。在一些金融机构较为聚集的地区，一些银行在“跟风”的情况下发放贷款，这就使其的信贷资金超出企业正常经营范围，就会造成对影子银行融资追踪与监控有很大的困难。
5 政策建议
国内影子银行的发展，很大程度上解决了中小企业融资难的问题。但是由于影子银行体系存在局限性，因此面对中小企业融资问题，最重要的还是从改革现有金融体制入手，第一，积极拓展商业银行贷款以外的融资渠道，加快建立直接融资市场，从根本上改变我国融资市场单一化的现状。第二，加强对影子银行的监管，规范其在信贷市场上的活动，鼓励其进一步的金融市场创新，在有效防范风险的基础上，促进金融服务的多元化，在更深层次上弥补当前对中小企业金融支持的不足。
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影子银行对中小企业融资的影响(五)
影子银行的发展及对传统商业银行的影响
【摘要】影子银行是指游离于传统商业银行之外，从事与商业银行有关的业务，但是却不受监管的金融机构和金融业务的统称，本文从影子银行的定义、特点及正负面作用几方面简要地阐述了中国特色的影子银行发展现状及对商业银行的影响，并提出了一些建议。 【关键词】影子银行 特点 风险 影响
金融危机的爆发，使庞大的影子银行体系浮出水面。而伴随着金融市场体系多样化的发展以及社会对资金需求的不断上升， 这场由影子银行掀起的金融海啸，很快波及到了传统商业银行，并产生了严重的影响。随着我国经济的高速发展，影子银行在金融行业中产生的影响和发挥的作用也越来越显著。影子银行对传统商业银行产生了补充、促进的积极作用，但由于其本身的特点和不够完善的监管制度，也存在着一些负面影响。本文从影子银行的定义、特点及正负面作用几方面简要地阐述了中国特色的影子银行发展现状及对商业银行的影响，并提出了一些建议。
一、影子银行的定义
“影子银行体系”概念最早由美国太平洋投资管理公司的执行董事保罗・麦考利在2007年的美联储年度会议上提出，他用“影子银行体系”概括那些“有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构”。后来，国际货币基金组织在《全球金融稳定报告（2008年）》中使用“准银行”这一概念讨论类似的金融机构与金融活动。本文认为，“影子银行”是行使着银行的功能却不受监管或少受监管的非银行金融机构，包括其工具和产品。
二、我国影子银行的现状
（一）商业银行内生的影子银行
现阶段，我国商业银行在金融市场上还占有主导地位，庞大的商业银行体系能够为例如对冲基金、信托机构、货币市场基金、担保公司等其他影子银行部门提供丰富的客户资源。
以最近兴起的银信合作为例。这种理财产品的基础资产可为贷款、银行承兑汇票、企业应收账款收益权以及其他资产组合。商业银行可以不使用自己的资金，将风险转嫁给信托产品发起人和投资人。并且，信托资产属于表外资产，这样，商业银行绕过监管可以将资金贷给由于法律政策等原因不能放贷的目标客户。综上所述，商业银行在银信合作的项目中可谓是收获颇多。
（二）非银行业的金融机构
这部分金融机构主要包括信托投资公司、小额贷款公司、金融租赁公司、金融消费公司、企业集团财务公司、金融汽车公司等等。这种类型的公司近些年发展迅速，并有一部分已经纳入监管体系之下。
（三）民间借贷和地下钱庄
近些年，随着银行利息的不断上升、信贷的紧缩以及对房市的打压政策，民间借贷正呈爆发式增长。据中国国际金融有限公司2011年10月发布的《中国民间借贷分析》估计，中国民间借贷的余额已经达到为3.8万亿元，占中国“影子银行”贷款总规模约33%，相当于银行总贷款的7%。
（四）政府批准的非金融机构
例如典当行、担保公司、青年互助与创业信贷等均属于这类机构。这类机构具有较详细的职能分工，能够协调部分资源以支持特定的服务对象。由于对金融市场需求的加大，这类型机构在近几年也迅速壮大。
三、中国影子银行的特点
（一）以直接融资为主要功能
与西方“影子银行体系”的金融交易类型不同，我国的影子银行是以直接融资为主要职能。我国由于金融市场体系发展起步较晚，还处于初级阶段，金融创新产品较少，尚未形成标准化的资产证券化通道，所以中国的影子银行主要服务于实体经济，同商业银行的融资和股权融资一道，解决实体经济的资金供给效率问题。
（二）金融工具较为单一
由于中国的投资银行和投资基金较为落后，所以中国影子银行的金融工具种类较少，设计也较简单，现阶段主要以银行理财产品为主，其他也包括如小额贷款公司的抵押贷款和信用贷款等。其杠杆率也不像美国金融衍生品那样高。
四、中国影子银行对传统商业银行的有利影响
（一）影子银行是对商业银行的有益补充
如前所述，从2011上半年数据来看，商业银行贷款占总贷款的53.7%，说明商业银行仍然占据着市场的主导地位。但我国商业银行对于中小企业和小微企业较为分散的、风险较高的资金需求没有成熟的体系与之相对应，这部分企业的融资能力受到很大限制。而民间借贷的借款方式比较灵活，没有利率限制，也不像银行那样需要繁杂的手续，更能够有效地解决中小企业和小微企业的资金需求。另一方面，民间资本一般会将资金投向回报率较高的行业，有效地将储蓄转化为投资，提高了资金的利用效率，优化资源配置。
（二）影子银行引导商业银行创新
在严格的监管政策和巴塞尔条约的限制下，再加之中国商业银行数量多，业务相似度较大，银行业竞争激烈，急需进行金融创新。而影子银行中各种灵活的融资形式，一方面为传统商业银行提供了可借鉴之处，另一方面也为商业银行与影子银行合作提供了可能。例如民间借贷便捷、灵活、注重信用关系的操作方法，就对商业银行的改革和提高服务质量颇具借鉴意义。
五、中国影子银行对传统银行体系的不利影响
（一）影子银行与商业银行形成竞争
由于中小企业和微小企业难以获得银行贷款转而将资金投向影子银行，这使得本就拥有巨大揽储压力的乡镇商业银行失去更多的储蓄资金，在存款严重不足的形势下，以另一种形式流转大量资金，对银行储蓄产生了冲击和损失。并且，大量的资金游离于监管之外，不能得到准确的统计和计算，这将直接削弱国家货币政策调控的效果。
（二）影子银行对传统商业银行业务的冲击
影子银行对商业银行传统经营模式产生了挑战。影子银行产品的大规模开发对于商业银行传统的存贷款利差模式形成挑战。新型业务带来的高收益弥补了近年来息差逐渐收窄所导致的对于银行收入的冲击。实际上，这个过程通过改变银行的业务模式为银行进一步市场化改革进行了铺垫。如果商业银行收入过于集中在利息收入，那么存款市场化改革会进一步被拖后。
六、对影子银行发展的建议
（一）影子银行的管理要充分利用后发优势规律
在金融现代化历程中，我国作为“后发者”，在金融产品创新过程中，面对国际金融业所创造出的上万种金融产品和规避抵御金融风险的无数成功经验，完全可以通过分析、研究、比较、总结等方法，从中找出既符合国情又能规避风险并带来利润的金融模式，缩短在“黑暗中探索”的时间直接进入较高阶段。这种借鉴性创新应该成为我国金融体系创新的主渠道和捷径。
（二）规避金融产品新风险主要在于强化内控
虽然金融风险与影子银行相伴相生，但在产品创新时就注意规避和有效金融临管都能使风险可控，而最重要的是强化内控。只要内部管理监控合理到位，即使杠杆效应强、风险大的衍生品风险也可以控制，国际金融业中如此众多的银行进行的如此众多的衍生品交易，控制的关键还是强化内控。
参考文献
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影子银行对中小企业融资的影响(六)
论中国式影子银行的发展、类型、影响及监管
【摘要】全球金融危机之后，应对中国金融抑制和利率制约的中国式影子银行在中国迅速发展。国内影子银行表现与欧美国家不同的特征，主要以银信合作、国企转贷和民间金融三种形式存在。影子银行规模的扩张逐渐对中国金融体系结构产生了重要而深远的影响：一方面，影子银行满足社会额外的投融资需求，提高资金配备效率，另一方面，影子银行将对央行货币政策效力以及中国产业改革形成潜在威胁。因此，针对影子银行在国内的发展趋势，不应盲目鼓励，而应制定合适的规章制度加以监督，规避金融风险。 【关键词】中国式影子银行；发展；影响；监管
2008年国际金融危机后，影子银行体系（shadow banking system）不仅受到业界金融工作者的关注，也成为了学界经济学者的研究热点。早在20世纪60、70年代，影子银行率先出现在金融业发达的欧美国家。而中国式影子银行却“风声水起”于本次全球金融危机。尽管中国式影子银行启动时间较晚，但是其高速发展趋势已经对中国金融市场结构产生了重大影响。据统计，中国的非传统信贷融资规模达到了约27万亿元人民币，可以看出国内影子银行体系之庞大。这一调查结果表明，中国式影子银行的规模已经对中国金融体系稳定构成了强大的潜在威胁。另外，中国式影子银行与欧美影子银行有着本质上区别。因此，研究为规避监管和应对竞争而产生的中国式影子银行的产生与发展，并对其特征与运作进行分析，不仅有助于形成对中国金融体系演进以及金融市场结构性变化的深刻认识，而且对制定正确的监管政策以扬其优势克其弊端有重要的指导意义。
一、中国式影子银行含义及其发展现状
（一）中国式影子银行含义
2007年，美国大平洋投资管理公司执行董事马卡利首次提出影子银行（shadow banking）。而关于影子银行的定义，争论一直在持续中，直到2011年在考虑各方面因素后，金融稳定委员会（FSB）给出较为广泛的定义：影子银行可以从狭义和广义两个层面上进行理解。狭义上，影子银行指处于传统商业银行体系外的实体部门及其业务所组成的一个信贷中介系统中那些具有潜在系统性风险和监管套利可能性的机构及其行为；广义上，影子银行体系指上述整个中介系统。
事实上，针对不同国家的金融结构，影子银行的概念有不同的含义，并且，中国式影子银行无论是产生原因亦或是运作程序都与欧美国家有着本质区别。那么究竟中国式影子银行指的是什么呢？刘煜辉（2013）将中国式影子银行定义为不同于传统信贷业务的其他融资方式。在贷款额度限制下、资本充足率制约下、流动性约束下，银行改变传统经营方式，以非信贷的行为为地方政府、房地产以及中小企业融资。2015年东方证券首席经济学家邵宇在陆家嘴论坛演讲中表示：中国式影子银行本质上只是商业银行的一些表外业务，交给了一些中介机构，比如资产管理公司，信托、基金的子公司，绕开各种表内监管，形成了一个不受监管，收益率比较高的一种准表外融资方式。以国际上的有关定义作为参考，与中国的特殊情形相联系，中国式影子银行可以定义为，传统商业银行体系之外，由存在引发系统性风险潜在能力或套利可能性的机构和业务构成的信用中介系统，这一中介机构存在流动性和信用创造功能。
（二）中国式影子银行发展现状
国内影子银行的产生于金融创新的发展，民间资金的扩增，信贷数量的抑制以及利率的不透明化的时代背景下。具体来说，影子银行兴起的诱因来源于融资方、投资方以及中介的不同需求。中小企业资金的严重短缺，居民部门旺盛的投资需求以及中介方趋利心态共同促使了中国式影子银行的迅速发展。
中国式影子银行的快速发展虽己引起金融界的关注，但由于统计限制，中国式影子银行相关数据并没有公布。根据中国社会科学院的定义，将银行理财产品的销售和信托公司信托产品的销售划定为最窄口径。据本文推算，中国式影子银行的规模大约达到GDP的45.6%。（见表1）
另外，从结构上看，由于中国市场实际证券化程序和衍生产品的匮乏，在中国影子银行中基于复杂交易的创造机制尚未建立。从规模看，非银行机构的融资规模不到全社会融资规模的20%，也不到传统商业银行体系总资产规模的30%。综上所述，与发达国家相比，中国式影子银行处于发展的初级阶段。
二、中国式影子银行的种类
针对中国金融抑制和紧缩货币政策的现状，中国式影子银行迅速发展起来。或者说，影子银行以承担高风险获得高利率来提供信贷，其实是一场“自上而下”的利率市场化改革。国内影子银行可分为银信合作、国企转贷以及民间借贷三种主要形式，主要发生在民间金融、不正规的资产证券化、隐形私募投资等监管不透明地带。
1、银信合作，指银行通过发行信托理财产品将募集的资金贷款给企业。这种贷款方式下，银行不必使用存款，因此免受资本充足率、贷款限额以及利率管制等约束。银行以销售理财产品的方式进行，但这种行为实质是将总贷款分割成一块一块地出售给投资者，投资者又因为承担了一定风险而可以获得比存款利率高的回报。同时，人们普遍认为银行信誉在保证投资安全性上有担保作用。换句话说，国内开展的银信合作，或者银行理财产品销售，其本质就是“影子银行”：这些信托理财产品似乎与美国的房地产信贷证券化有异曲同工之处，都是通过将信贷资产分割，销售给投资者，由投资者承担风险，并支付给他们一定的报酬。所以如果不严加监管，很可能导致又一次金融危机。
2、企业转贷，指具有廉价获得资金渠道（多指以低利率从商业银行股市等正规金融市场）的大型企业将资金贷款给自身难以通过正规金融渠道获得资金的中小型企业，获得高收益回报的行为。大中型企业所获贷款利息相对廉价，因此这些公司将银行贷款或通过增发股份、发行债券等方式获得的资金以委托贷款等形式将资金贷款出去，利用利息差，赚钱利润。而银行也能在委托贷款中收取手续费，有些大型企业的大部分利润收入甚至直接来源于企业间的这种转贷方式。 3、民间借贷，指未经过国家依法批准设立的自然人、法人及金融机构等经济主体之间的资金借贷行为。投资者的趋利性（法律规定民间借贷的最高利率为基准利率的4倍）使得民间借贷市场蓬勃发展。据估计，中国2011年民间资本借贷在3-4万亿元，占同期金融机构贷款余额的大约10%，足以见证民间资本的庞大。尽管民间借贷对中国金融结构有着完善作用。但民间借贷游离于正规金融之外，不受监管制约，易出现非法集资、洗钱犯罪等问题。所以需要对民间借贷市场中可能出现的风险进行必要监管，尽力规避由于高利贷疯狂而引发系统性风险事件，造成国家财产的不可估计损失。
4、海外贷款等融资，指一些具有海外背景的银行或者公司将空闲资金放出，这些银行目前主要指某些港资银行。这种海外贷款通常需要大陆银行提供担保，因此这些贷款又被界定为银行间贷款，为银行资产表外业务，绝不出现在银行资产负债表中，自然就不受信贷监管的限制。尽管能促进资金的进一步合理配置，但是不满足资本充足率也可能导致又一次金融危机，所以需要相应的监管措施。
三、中国式影子银行的特点及其影响
（一）中国式影子银行的特点
1、中国式影子银行是“银行的影子体系”
据前文可知，国内影子银行业务类型分为银信合作、国企转贷和民间金融三种形式。总的来看，中国式影子银行就是利用高利率吸引居民或者企业投资者，以各种收益权，例如股票、债券、票据等，作为投资标的，并将这些收益权由中介机构进行简单包装，最终使资金流向需求者，是对商业银行信用创造功能的一种补充与完善。可以说国内影子银行仍旧是以银行为核心，整个资金来源和信用支撑依靠银行，因此可以理解为中国式影子银行其本质是“银行的影子体系”。
2、国内影子银行证券化程度低
欧美国家影子银行围绕资产证券化运行，其用作贷款的资金主要来源于资本市场，且这些国家允许存在较高杠杆。而国内影子银行尚处于初级阶段，因国内市场证券化过程以及衍生产品缺乏，资产证券化程度相对较低，几乎不存在杠杆率，国内影子银行依附于传统商业银行，其资金来源渠道也与其相似。主要作用依旧是创造信用，影子银行充当银行融资补充角色。
3、国内影子银行融资方式以零售为主
不同于金融发达国家的影子银行主要进行批发性融资，依靠资产支持证券、资产支持商业票据等相关金融产品，资金主要来源于资本市场。而国内影子银行则主要通过零售渠道（向居民企业销售产品）来筹集资金，批发融资市场在中国尚未形成。中国影子银行未来的发展方向正致力于批发市场融资，可以有效降低融资成本。
（二）中国式影子银行的影响
中国式影子银行的迅速发展作为金融创新形态满足经济金融发展需求，也是融资多元化的表现。随着影子银行规模的扩展，对中国金融市场结构产生重大改革。具体影响分析见下：
1、缓解金融抑制，提高金融体系效率
以销售理财产品和信托产品获得的资金投资于实体经济，满足了中小企业的资金需求，使得全社会资金配置优化。中国金融体系中向来缺乏间接融资渠道，不仅使得风向往银行体系聚集还是限制了资金的合理性配置。银行理财、信托公司以及民间借贷等影子银行业务的存在为企业提供更多的融资渠道也为投资者提供多元化的投资方式。这样不仅发挥了传统商业银行的投资管理能力，而且引导社会资金投向需求旺盛领域，实现资金市场化配置。
2、扩大信用供给，冲击货币政策
影子银行为满足社会的货币需求，将在无存款准备金制约下利用发行私人债务方式使社会货币资金市场化。这对货币当局盯住的货币存量产生重大影响，削弱了货币政策的调控效果。因此，总体来看中国式影子银行可能对企业资金紧张有一定缓解作用，但降低了货币当局的货币政策效力。
3、引起中国实体经济“空心化”，阻碍中国工业改革
由于影子银行的高回报，资金向虚体经济（高利润）行业的逐步转移，可能对实体投资产生挤出效应，引起社会实体经济“空心化”。投资者的趋利性可能使得影子银行资金投放于高利润高风险行业而非实体产业。事实上，当前中国实体企业利润率平均在在3%～5%之间，这就意味着2%的月息给企业的正常运行造成了阻碍。如果能将企业利润升至10%，才能满足还债要求。而高利润的行业主要在国内主要指金融业或者房地产，所以放任影子银行资金投资自由化可能对中国实体经济发展产生一定冲击作用，不利于中国产业改革。
四、中国式影子银行监管的政策建议
尽管国内影子银行起源稍晚，规模有限，暂时对中国金融稳定构成的威胁不大。但是随着影子银行的迅猛发展，为避免日后可能由高利率引发的金融危机，相关监管机构要防范于未然，促使影子银行在推进资金配置效率的同时，不损害实体经济发展。
尽快界定影子银行统计口径，弥补信息缺口。从国内影子银行发展现状看，目前关于规模统计并没有确定界定范围。相关机构要达成共识，统一统计口径。只有合理测算后，才能正确估计影子银行的实际规模，确定其对宏观经济的影响程度。
出台监管细则，各部门加强监管。中国的一行三会应该进一步落实监管责任。另外，针对创新业务，应增加相关监管资源投入。例如当前银信合作是影子银行的最主要形式，信托业得到迅速扩展，然而信托监管者的地位与整个行业地位是不相匹配的。因此应根据市场实际需要提高相应监管部门职能。
推动利率市场化改革。中国式影子银行源于金融管制和利率限制，因此，加快利率市场化改革，为监管松绑增加了投资者对利率变动的敏感性，同时也在一定程度上加强对中国式子影子银行的监管。
近年来，中国金融市场发生了翻天覆地的变化，商业银行信贷占社会总融资数量的比重显著降低，许多银行体系外信贷融资方式迅速发展，逐渐形成中国式影子银行体系。它既能起到信用创造的功能，又能满足社会投融资需求，促进经济进一步增长，又因其不受监管制约可能引发系统性风险。然而国内影子银行统计信息尚缺，学者们对其存在形式以及影响效力不能达成共识。为扬起优势克其弊端，中国应加强风险防范意识，加强对影子银行有效监管。
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http://m.zhuodaoren.com/shenghuo348275/
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