利率对企业的影响(一)
浅析利率市场化对中小企业产生的影响
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浅析利率市场化对中小企业产生的影响 作者：钱诚
来源：《财经界·学术版》2015年第12期
摘要：本文介绍了贷款利率市场化政策、中小企业的融资类型以及分析了在此背景下对中小企业融资产生的影响。
关键词：利率市场化 中小企业 融资 影响
一、贷款利率市场化的出台
近年来，我国加快了对金融体系的改革。中央银行宣布自2013年7月20日起进一步减轻对金融机构贷款利率的限制，取消了金融机构贷款利率的下限，因此金融机构的贷款利率由自身的经济水平自主决定。利率市场化实际上是将利率的决定权从央行转移到金融机构。
二、中小企业定义及作用
中小企业是指与大型企业相比发展规模较小、雇用人数较少、营业额相对不高的经济单位。此类企业通常是由一个人或少数人来付出资本金，在经营上多半是由资本拥有者直接管理，不易受到外界的干扰，中小企业的最小规模可以是小至仅有两人的公司。
随着中国经济的发展，中小企业受到了外界愈来愈多的关注。中小企业在当今社会的地位也越来越高并逐步成为促进中国经济快速提升的重要力量。
三、中小企业的融资方式分析
在我国，中小企业的发展非常的迅猛，但在其实际发展当中依然存在或多或少的困难，其中融资困难就是中小企业发展中存在的主要问题之一。经过分析可以发现这跟中小企业大数资金的来源方式有着很大的关系：
内部融资是中小企业获得资金的重要来源。它是指企业的资金主要来源于投资者的投资和留存收益。它的重要特点也在于其融资成本比其他方式要相对低。
中小企业以这种融资方式为主与银行的态度、企业本身的特点有着一定的关系。中小企业相比于大型企业来讲，制度不是很健全，抵抗风险的能力较弱，银行为保证自身的利益不太愿意贷款给坏账可能性较高的企业，所以银行更愿意向有资金保证的大型企业贷款，从而压缩了给中小企业贷款的规模。
第二类是短期贷款。银行为了降低坏账率、保证盈利对中小企业贷款的主要方式是短期贷款，为了保证银行的利润，降低风险，中小企业经常需要提供相应的贷款抵押。然而短期资金
利率对企业的影响(二)
现行利率对我国企业的影响
现行利率对我国企业的影响【利率对企业的影响】
[论文关键词]新企业所得税法 调整 影响
[论文摘要]新企业所得税法及其实施细则与原税法相比，在税率、税前扣除标准、税收 优惠等方面都有很大变化，将对企业的生产经营产生一系列的影响。
新企业所得税法及其实施细则于2008年1月1日正式生效，取代了原《中华人民共和国企业所得税暂行条例》和《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法》。与原税法相比，新税法在税率、税前扣除标准、税收优惠等方面都有很大调整，将对企业的生产经营活动产生影响。
一、新税法的调整内容
（一）统一并降低所得税税率
新税法将税率统一规定为25%，同时，对符合国家规定条件的小型微利企业适用20% 的优惠税率；对非居民企业在中国境内未设机构、场所的，或虽设机构、场所但取得的所得与其所设机构、场所没实际联系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳企业所得税，税率也为20%；对国家重点扶持的高新技术企业适用15%的优惠税率。
（二）税前扣除项目标准的调整
1．调整工资扣除标准。原税法对内资企业的工资薪金支出实行计税工资扣除，对外资企业实行据实全额扣除，新税法统一了企业的工资薪金支出税前扣除政策，规定企业发生的合理工资薪金支出准予税前全额扣除。并重新规定职工福利费、工会经费、职工教育经费的税前扣除标准。即分别按不超过工资薪金总额14%、2%、2.5%的部分扣除，但对职工教育经费超标准部分，允许无限期向以后年度结转扣除。2．调整业务招待费的扣除标准。原税法对内外资企业业务招待费支出实行按销售收入的一定比例限额扣除，新税法规定企业发生的与生产经营活动有关的业务招待费按发生额的60％扣除，但最高不得超过当年销售收入的5‰。3．调整广告费和业务宣传费的扣除。原税法对内资企业实行按不同行业采用不同比例限制扣除的政策，对外资企业没限制，新税法将其列支标准提高到销售收入的15%，且超过部分准予在以后纳税年度结转扣除。4．明确公益性捐赠支出扣除范围和条件。原税法规定纳税人用于公益、救济性的捐赠，在年度应纳税所得额3%以内的部分准予扣除，对外资企业实行据实扣除，新税法统一内外资企业扣除比例并提高到年应纳税所得的12%。
5．调整研发费用扣除范围。原税法对当年研发费用较上年增长幅度在10%以内的，当年发生的只可据实扣除，增长幅度10%以上的，在据实扣除的基础上可再按当年实际发生额的50%追加扣除，新税法规定企业只要发生研发费用，不管其增长幅度如何，均可按实际发生额的150%抵扣。
（三）税收优惠政策的调整
1．全国范围内对国家高新技术企业实行15%的优惠税率，同时扩大对创业投资机构、非盈利公益组织等机构的税收优惠及企业投资于环保、节能节水、安全生产等方面的税收优惠。 2．对劳服、福利、资源综合利用企业的直接减免税政策分别用特定的就业人员工资加计扣除政策、残疾职工工资加计扣除政策、减计综合利用资源经营收入政策来替代。3．取消生产性外资企业、高新技术产业开发区内高新技术企业定期减免税优惠政策及产品主要出
口的外资企业减半征税优惠政策。4．对经济特区和上海浦东新区新税法实施后设立的国家需重点扶持的高新技术企业，自投产年度起予以“两免三减半”优惠政策，同时继续执行西部大开发地区的鼓励类企业的所得税优惠政策。
二、对企业经营的影响
（一）税率变动的影响
新税法从总体上降低了税率，提高了税前扣除标准，有利于增加内资企业的税后净利。若不考虑税收优惠因素影响，内资企业所得税税率下降将导致内资企业税后净利润提高11.94%。当然对于具体的某个企业而言，是否能从“两税合并”中获益，还要考虑到企业的实际情况，并不能直接依据税率的下降进行判断。如果企业在近年来存在巨额亏损，那么很有可能“两税合并”产生的税率降低的好处就无法及时享受。同时，对于那些通过合资、合营而享受税率优惠的企业，“两税合并”所带来的未必是收益的提高。 （二）统一税前扣除标准的影响
原税法规定企业（外资企业除外）每月只能在所得税前列支800元至1200元的工资支出，超过部分不能在税前扣除，相应的职工教育经费、工会经费和职工福利费等也统一实行计税工资扣除，新税法的实施，企业真实、合理的工资支出可在税前据实扣除，从而提高了企业税后净利润。这一点对高收入行业的净利润影响很大，尤其对于银行业来说意义重大。由于旧税法下银行普遍实行的是计税工资，银行大量超过定额工资不能在税前列支，使得各家银行的实际税率均高于实际税率水平。总之，新税法对企业税前扣除标准的统一，改革了企业的费用限额扣除方式，提高了企业的税前扣除标准，使企业在生产经营过程中发生的成本、费用能得到据实扣除，税前扣除总额增加，应纳税所得额减少，直接降低了企业的税负，增加了企业的净利润。
（三）调整所得税税收优惠政策带来的影响
新税法在总结十多年来原税法税收优惠政策效果的基础上，根据我国当前和今后经济发展，对原税收优惠政策进行整合，突出了“产业优惠”，并选择农业基础设施、高新技术产业等弱质产业、先行产业和具有很大外部性的产业作为优惠对象，改变了原税收优惠形式主要以直接税额式减免为主的优惠方式，实行了以免税、减税、加速折旧、费用加计扣除、少计应税收入和投资抵免等直接税额式减免和间接税基式减免相结合的优惠方式。为企业创造了更大的获利空间。
（四）对高新技术企业的影响
新税法对国家重点扶持的高新技术企业减按15%的税率缴纳企业所得税，过渡期优惠政策与新税法及实施条例规定的优惠政策存在交叉的，由企业选择最优惠的政策执行，不得叠加享受。另外，根据2007年企业研发费用在产品开发阶段由原制度下全部费用化计入当期损益变更为符合规定条件的开发支出列支予以资本化，这对有较大开发支出的高新技术企业来说是十分有利的。因为开发支出予以资本化，会降低企业的管理费用率，从而提高企业当年利润率。一系列新政让高新技术企业从技术研发到生产经营都能享受到好处，将有助于高新技术产业的发展，引导高新技术企业做大做强。
（五）对小型微利企业的影响
原税法中，两档照顾性税率规定对年应纳税所得额在3万元（含3万元）以下的企业，暂减按18％的税率征收所得税；年应纳税所得额在10万元（含10万元）以下至3万元的企业，暂减按27％的税率征收所得税。新税法规定，对符合条件的小型微利企业减按20％的税率征收所得税。与原税法的优惠政策相比，年应纳税所得额在3万元（含3万元）以下的企业的税率上升了2个百分点。新企业所得税法对小型微利企业，只设置了一档20%的税率，缩小了税率差的空间（5个百分点），较之原税法18%、27%和33%三档税率，从发展来看，小型微利企业的税负是下降的。小型微利企业按照新税法的符合条件，积极向税务
机关申请争取确认为“小型微利企业”，可以创造比一般企业所得税率低5个百分点的税收优惠。
参考文献
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[4]陆正华，何宙翔，李其霞，《新企业所得税法施行对高新技术企业和影响》[J]，财会月刊，2008.(9)
利率对企业的影响(三)
利率变动对中国经济的影响
利率变动对中国经济的影响
利率表示一定时期内利息量与本金的比率。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之
一。利率是经济学中一个重要的金融变量，几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的联系。当前，世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。 所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。那么影响利率变动的主要因素有哪些呢？首先经济因素， 一是经济周期。危机阶段：利率节节上升;萧条阶段：利率降低;复苏阶段：利率较低;繁荣阶段：前期利率不很高，危机前利率上升。二是通货膨胀。会造成借贷资本金贬值，实际利率下降，因此，应该提高利率。三是税收。利息税率直接影响利率。其次是政策因素，自20世纪30年代资本主义世界经济大危机后，资本主义国家普遍推行国家干预经济的政策，其中利率成为国家对经济活动实行宏观调节的重要工具。现代市场经济国家的中央银行都把调节利率作为调节信用，从而调节经济的一个重要手段。通过规定差别利率与优惠利率实现对重点产业、部门或项目的扶持，进而实现产业结构的调整，保证国民经济的协调发展，完成国家预期的经济目标;通过规定和调整官方利率以影响整个市场利率的变动。因此，国家经济政策对利率有重要的影响。再次是制度因【利率对企业的影响】
素，主要是利率管制。在一国经济的非常时期或在经济不发达的阶段，利率管制也是影响利率的一个重要因素。政府有关部门实行利率管制，直接制定利率或利率变动的界限。由于利率管制具有高度行政干预和法律约束力量，排斥各类经济因素对利率的直接影响，因此，实行利率管制的范围是有限的，而且，一旦非常时期结束或经济已走出不发达的阶段，应及时解除管制。最后是风险因素，主要包括违约风险、流动性风险、偿还期风险以及政策性风险。
利率上升或下降，会改变居民和企业等微观主体行为选择，进而明显地影响经济运行，也会直接影响资本市场的表现，反映到资本市场会直接造成股票和债券市场价格的变化。同时，基准利率作为资本市场定价和重要的货币政策工具，也是现代央行所倚重的。利率作为“经济杠杆”的功能，表现在以下几个方面：
（1）对个人而言，储蓄是其可支配收入减去消费以后的消费部分。利率变动会影响储蓄收益和个人储蓄倾向，从而调节居民消费和储蓄的相对比重。
（2）居民可用多样化的方式保有其储蓄——实物资产或金融资产，而金融资产中，又有货币资产和股票、债券等非货币资产。利率变动对通胀率和各种金融资产收益率的影响会在很大程度上影响人们的资产持有结构。
（3）利率作为企业借款的成本，对投资的规模和结构都具有非常直接的影响。总体来说，投资项目收益既定时，社会投资规模会与利率的升降反向变化。因此国家可以通过调节基准利率进行宏观调控。
（4）利率的变动会影响资本流动的方向与规模，从而会对投资结构产生重要影响。因此政府可以通过差别化的利率政策，调节国民经济的产业结构。【利率对企业的影响】
（5）利息成本支付是企业盈利的最低界限，利率水平也会直接影响企业的盈利能力，因此提高利率可以对企业进行约束和激励，使资源更集中于优质高效的企业，同时督促企业降低资源耗费速度和提高资源配置效率。
（6）在宏观经济方面，利率调整可以在不扩大货币供应的条件下，改变社会资金总量和借贷资金的供给，从而影响总供求。其主要体现在短期内对总需求的调节，利率降低一方面增强居民的消费动机，另一方面导致企业投资需求的增加，从而导致总需求的增加，但是从长期看来，低利率导致的企业投资规模扩张会倾于增加总供给。
面对通货膨胀率的持续上升，对利率的调整再次成为争议的焦点，但是单纯的加息或者减息所带来的政策效果已明显大打折扣。从我国货币政策，利率水平作用机制和特点来看，实行稳定型货币政策和波动型利率政策相搭配的方针，有利于我国宏观经济稳定持续的发展。
参考文献 [1]沈坤荣、江建。实际利率水平与经济增长[J]。金融研究，2000,（8）。 [2] 屠孝敏：利率调整对我国股票市场的影响[J].货币与资本，2007（10）。
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利率对企业的影响(四)
央行调息对发电企业的影响
中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）05-000-02 摘 要 提高贷款利率是一项宏观调控政策，但提高贷款利率具有滞后性的特点。也就是说提高贷款利率产生的一些影响可能在很长的一段时间之后才能显现。本文中仅就两方面阐述了提高贷款利率对电力行业的影响。同时，提高贷款利率主要是政府对固定资产投资过热进行的宏观控制政策，而电力行业在其发展过程中会受到众多因素的影响，如果想判断电力行业今后的发展趋势和前景，应当综合各方面因素的影响对电力行业进行分析，因此本来分析了央行调息针对发电企业的种种影响。
关键词 央行 调息 发电企业 电力行业 影响分析
2006 年4 月起，中国人民银行上调金融机构贷款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率上调了0.27个百分点；8月起，中国人民银行上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款、贷款基准利率均上调0.27个百分点。
2007 年3 月又再次调高金融机构存贷款基准利率，2007 年8 月起，金融机构人民币存款基准利率再次上调0.27个百分点，贷款基准利率上调0.18个百分点。自此两年内，贷款利率累计上调三次。在中国人民银行不断推出加息政策的背景下，本文针对电力行业的特殊特点，分析了加息对发电企业的影响。
中国人民银行决定，自2012 年6 月8 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；
一、发电企业融资特点
与其他企业不同的是，发电企业具有投资大、涉及金额多、回报周期长等显著特征，其中大多数资金均投入电力生产和传输设施建设环节。相关部分市场调研发现，从电力生产环节看，以火力发电企业为例，其中生产每千瓦电需要耗费3600元，而购买一台600MW的机组需要一次性投资30亿元；从电力传输设施建设环节看，500千伏交流送电工程造价达到160元/千瓦，220千伏交流送电工程单位造价达到86元/千瓦。
仅凭借发电企业自有资金根本无法满足电力生产和传输设施建设资金需求，此形势下需要发电企业通过向银行贷款或货币市场融资等渠道筹集更多的资金，以确保发电企业各项工作顺利有序开展。根据《关于电力项目实施资本金制度的若干意见》之规定，电力项目资本金和电力项目融资共同构成电力项目总投资，其中电力项目资本金主要通过企业自有资金及国家开发银行的软贷款等渠道获取；而电力项目融资主要通过银行贷款、融资租赁及引进外资等渠道获取。
二、央行调息对发电企业的直接影响
电力行业属资本密集型，银行贷款占资产比重较大，部分公司负债率偏高，经测算主要上市电力公司利息支出占利润总额比例平均超过10%，华电能源、通宝能源、国电电力、漳泽电力、内蒙华电和国投电力占比超过15%，在升息预期下，电力公司业绩将受到一定影响。以长期贷款利率上升27个基点测算，主要公司年平均利润总额下降1.88%，上述几家公司下降幅度相对较高，但总体上影响幅度不大。从另一角度分析，升息预期无疑将对电力投资产生相当的限制效果，尤其是部分不具备行业地位和资金优势的电力投资主体的投资项目，在预期收益水平降低的情况下，贷款银行将对此类项目更为关注。
尽管，煤、电、油、运的短缺是目前国民经济中的主要矛盾，因此国家加以重点扶持，银监会近期也要求商业银行对以上行业给予贷款倾斜，但是，在存款准备金率上调之后的加息预期注定会使电力信贷环境进一步趋紧。伴随着电力建设资金需求的进一步增加，电力信贷在一定程度上将转向卖方市场，银行贷款的条件将更加严格，加之国家发改委已经明令清理审批手续不全的电建项目，无“准生证”项目的资金来源将彻底被切断。
三、利率的经济意义及利率变动带来的影响
利率又称之为利息率，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。调节经济是利率的基本任务，即当经济过热时，通过提高利率能够起到控制消费的作用；当经济过冷时，通过降低利率能够起到刺激消费的作用。
利率的杠杆作用通常不会对市场经济造成太大的影响。利率的变动虽然能够影响到市场经济的发展快慢，但不会改变市场经济发展的实质。同时，利率常作为调节货币政策的重要工具，受利率温和性特征的影响，使其不会影响到国家宏观经济政策的连续性与稳定性；另一方面，为减少信贷增速，减缓固定资产投资热持续升温，需要国家适当提高贷款利率，当短期贷款利率上调幅度小于长期贷款利率上调幅度时，便能够达到减缓固定资产投资热持续升温等预期目标。
四、提高贷款利率对发电企业的影响
（一）提高贷款利率，增加发电企业资金成本，降低经济效益
资金成本是企业为筹集资金或使用资金所消耗的成本。在发电企业中，所筹集的资金主要来源于权益资金和债务资金，其资金成本的计算公式可表达为：
资金成本=债务资金*债务资金成本率+（权益资金*权益资金成本率）。
债务资金成本率变动取决于贷款利率的变动。本文着重分析权益资金成本率，其中权益资本成本率计算公式可表达为：
KE=RF+β（RM-RF）
式中：RF-无风险报酬率； β―上市公司股票的市场风险系数。RM―上市公司股票的加权平均收益率
以上参数中的无风险报酬率一般取一定期限的国债年利率；股票的日系数，可参照上市公司全部行业若干周（一般应在100周以上）平均日系数确定；上市公司股票的加权平均收益率，可参照上市公司全部行业平均收益率确定。
上述提及的存款利率值与无风险报酬率呈现正相关性，即存款利率值越高，无风险报酬率越高；反之存款利率值越低，无风险报酬率越低。这样将使得电力企业权益资金成本率伴随着存款利率的提高呈现显著上升趋势；反之亦然。 总结而言，发电企业权益资金成本率和债务资本成本率均随着存款利率的提高而上升，从而使发电企业资金成本大大增加，严重削弱了发电企业经济效益。
（二）提高贷款利率能够遏制电力投资盲目扩张
由上可知，利率是调节货币政策的重要工具。通过提高贷款利率能够降低信贷增速，控制投资增长速度和货币供应量。2006年，国家为了减缓投资热持续升温现象，对贷款利率做出适当调整。
评价是投资者对某一项目作出投资决策的前提条件，其评价原理主要表现为：当资本投资项目收益率不高于资本成本时，将使得发电企业经济效益大大减少；当资本投资项目收益率高于资本成本时，将使得发电企业经济效益大幅度增加。由此投资者可通过对比资本投资项目收益率和资本成本决定是否进行投资。本文将以投资项目评价的内涵报酬率法为例，对提高贷款利率是否会对资本投资项目决策产生影响，若有影响，将产生怎样的影响进行探析，具体内容如下：
估计一个折现率，计算净现值，如果净现值是正数，说明方案本身的报酬率超过估计的折现率，提高折现率进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的折现率，应降低折现率后再测试，然后测算出两组接近于0的折现率：一组数据NPV>0，一组数据NPV<0，然后用内插法，计算出项目投资收益率，再和资金成本相比，确定项目投资是否可行。
发电企业资金成本随着贷款利率的提高逐渐增加，在保证其他因素不变的前提下，发电企业经济效益又随着资金成本的增加而减少。而内涵报酬率又取决于各期现金流入量，当各期现金流入量减少时，内涵报酬率逐渐降低，此形势下不利于投资者科学合理决策。
总之，贷款利率的提高会直接影响到资本投资者的投资决策，进而影响到发电企业规模的壮大与发展。
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利率对企业的影响(五)
负利率影响广泛
在「两会」开幕工作报告上，李克强总理宣布加大财政赤字至3%以剌激经济，维持下6.5%至7%增长率，货币增速加码在13%以上。「大财政」主要由减税和地方债务置换两大部份组成，笔者估计将首先反映在通涨预期。两会后完结后，美国联储局将于月中议息，耶伦可能暂停加息，而欧洲央行可能进一步减息并进入负利率。 然而，国际清算银行（BIS）发出警告，欧洲和日本央行负利率政策如果持续越久越深，政策越可能产生反作用。市场预期欧洲央行将把存款利率推至更深的负值区间，即降息10个基点至负0.4%，以阻挡通货紧缩的威胁。不少投资者提出批评，认为银行将不得不为这场实验付出太大代价。如果利率长期处于负值，很难预测个人或金融机构将如何反应。
负利率已经影响到银行主要融资货币市场的借款成本大幅上升，但仍未如常规降息一样影响到企业和家庭。负利率成不成功？日本央行实行负利率的意外举动，仅仅让日元升值暂停了几天时间，零售存款并未受到政策影响，而瑞士一些抵押贷款利率反而出现上升。如果负政策利率转导至面向企业和家庭的贷款利率，那么，将对银行的盈利能力产生连锁效应，除非对存款也实行负利率。
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